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2020抖音小店概念股龙头:华扬联众(603825)

发布时间:2020-07-08  作者:山东药玻股票    

华阳联众(603825):公司转型、快速震荡等新渠道世代运作逻辑正在逐步得到验证

类别:公司机构:安信证券有限公司研究员:陈敏日期:2020-06-16

互联网上有四种主要的货币化模式:广告、电子商务、游戏和会员,颤音占了第三位。继广告之后,我们预计电子商务将成为颤音产业链中的第一个货币化场景,并迎来快速增长。受益于下游电子商务平台的激烈竞争,中游互助伙伴有望丰富和受益。与淘宝京东不同,在颤音、快手等内容平台上实现电子商务的主要逻辑是内容分流(包括购买量销售、现场交付、短视频分流等)。),通过颤音的准确信息流分布实现“为商品找人”。

2020年,公司将加快品牌生成运作。根据飞利浦2015年的服务历史,该公司在2019年第一年尝试了两个中小型品牌。2020年,公司将重点推进品牌运营项目。此前,该公司加大了融资力度,以加快品牌生成运营,并开辟了高净资产收益率的业务场景。经过逻辑验证,该公司可以快速大规模复制乐城案例。公司结构品牌生成运作的优势和突破点是:

(1)跨媒体服务有着丰富的历史,重点拓展新的电子商务渠道,如快手、颤音、B站和小红树。与深度依赖单一平台(站内流量优势)的TP公司不同,营销公司具有跨平台/媒体服务历史(站外流量优势),新旧电子商务渠道的流量逻辑也不同。陶晶等老渠道主要搜索竞价,和传统的TP公司绑定平台,具有接近流量的比较优势;新的渠道,如快速摇动,主要是内容流。营销公司具有广告创意策划和内容制作的能力,并具有内容分流的比较优势。因此,公司将优先切入新的电子商务销售渠道,积累丰富的简历,然后将运营简历复制到陶晶等传统电子商务渠道。根据该公司的研究,该公司已经推出了一个自营颤音店(HYstore)。6月20日,它与张国威现场直播合作,带来了自己的品牌同乐卡,推出同乐卡颤音专卖店。与此同时,该公司正在Xi安博物馆推广衍生颤音商店,并将在未来继续推出各种颤音/快手商店。

(2)品牌客户资源丰富,公司将重点改造现有品牌客户,商业模式将从广告升级为“广告销售”。公司拥有上游品牌主要资源和代理运营能力,在切入新业务偏向方面具有显著优势和协同效应。数百个大中型品牌所有者是新业务的天然客户群。根据瑞普生物股票公司的研究,预计到2020年,将至少有10个品牌/产品代表该公司运营。5月18日,公司广告客户卡兹兰首次直播GMV超过5000万,6月6日,中国GMV第一次直播邵快收达到1.74亿,这是逻辑先行验证。

(3)中小品牌客户探索多元互助模式。公司以合资模式(公司具有相对的谈判优势)和全渠道经营为主。公司于3月登陆合资品牌同乐卡,5月组织700 KOL/KOC进行产品发布和种草,6月将正式进行效果分流(6月20日在张国威第一次现场直播),6月份将进行关注销售数据。 

我们认为新媒体,如颤音,快手等。将强力进入直播电子商务,并有效打击下游竞争格局。中游产业链中的互助伙伴将会丰富和受益,并享受行业高利润增长和高利润率的优势。网红营销/现场交付逻辑演绎已经进入了一个新阶段,我们对存在资源障碍的营销公司(拥有丰富的品牌客户)持乐观态度

投资建议:在现有电子商务运营经验的基础上,公司将深化结构化品牌生成的运营,未来将重点探索具有大规模复制能力的新运营模式,包括新渠道生成运营模式和合资生成运营模式。公司业绩的高度灵活性预计主要来自品牌运营,预计将于2020年在Q2全面发布。鉴于拐点,现有的行业,公司已经做出了很大的努力来实现自身转型,预计在5G流量的变化下,公司阿尔法和行业贝塔都将收获。我们预计,2020年和2022年公司-净利润分别为3.5亿元、5亿元和6亿元,相当于每股收益1.52元、2.16元和2.60元(暂不考虑固定增值项目),2020年市盈率为25倍,目标价格为37.75元,保持“购买-A”的评级。

风险预警:下游竞争强度低于预期,新客户扩张进度低于预期,品牌代理运营推广低于预期,销售预算扩张低于预期。

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