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2020智能音箱概念股龙头股:云海金属(002182)

发布时间:2020-08-12  作者:北京利尔股票    

海云金属(002182):引领镁产业链整合的深加工领域

类别:公司:中国国际金融有限公司研究员:詹奥博/陈彦日期:2020-08-07

投资亮点

海云金属(002182)首次被评为优于行业,目标价为15.60元,相当于2021年市盈率的25倍。原因如下:

镁的需求得益于汽益汽车的轻量化,价格有望反弹至较低水平。镁具有重量轻、比强度高等优良性能,但其应用受到产值小、价格高的限制。从中长期来看,随着镁和铝的价格高于下降,镁合金产品的经济性和优异性能的能力逐渐显现,“爆炸性产品”逐渐出现,自行车用镁的消费仍有很大的提高空间。我们预计,从2019年到2025年,全球对镁合金的需求将以10.2%的复合增长率增长。从短期来看,目前行业利润处于底部,随着2020年下半年需求的逐渐恢复,我们预计2020年下半年原镁价格将有上升势头。

海云金属(Metal)是镁全领先的产业链整合企业,公司已经形成了一条完整的产业链,即“白云石mining-原料镁冶炼-镁合金铸造-镁合金压铸深加工-镁合金验收”,并已结构化为深加工领域。在上游资源方面,公司节约了丰富的白云石资源,不断扩大硅铁产能,提高自给率;原料镁冶炼采用自主研发的立式罐技术,以建设成本优势不断扩大生产;下游深加工通过延伸收购重庆博奥和宝钢金属的战略股份,不断增强加工环节的竞争优势。

我们认为该公司有望在深加工领域有所作为。一方面,公司有望依靠镁合金原材料的成本优势和丰富的资源节约,并在深加工产品的定价方面具有优势;另一方面,宝钢金属有望逐步增强其在镁制造行业的话语权,并资助公司引入一线汽车企业供应链系统,以加快镁需求的渗透;博铝, 重庆,的扩建收购为深加工产能的进一步扩大奠定了基础。

我们和市场的最大区别是什么?我们对公司业绩的持续增长越来越乐观。我们对宝钢控股后在深加工领域提高竞争力的能力更加乐观

潜在催化剂:汽车镁合金压铸件的生产率释放。

利润前景和估价

我们预计2020年至2021年公司每股收益分为0.43元和0.62元,CAGR为20.2%。目前,该公司的股价相当于29.3倍/20.0倍2020/2021年市盈率.2019年,由于处置非流动资产,公司共发生非经常性损益6.31亿元,占净利润的69.3%。为了保证连续性,我们接受扣除非净利润和扣除非每股收益作为业绩展望的基础。我们第一次包围了海云金属,根据市盈率估值,我们给出的目标价格为15.6元,评级为“优于行业”,相当于2021年市盈率的25倍,较当前股价上涨24.5%。

危险

原镁价格下跌,汽车行业销量低于预期。

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