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2020超高清概念股龙头:海信视像(600060)

发布时间:2020-08-26  作者:罗牛山股票    

海信视频(600060):视频行业的全球化加速了超出预期的海外业务

1H20结果符合我们的期望

该公司公布的1H20业绩:营业收入为159亿元,同比增长5.3%;归属于母亲的净利润为3.66亿元,同比增长488%;扣除后的净利润为855万元,同比扭亏为盈。对应2Q20营业收入91.4亿元,同比增长22%;归属于母亲的净利润为3.14亿元,同比增长788%;扣除后的净利润为283万元,同比扭亏为盈。公司的业绩超出了我们的预期,主要是由于海外业务的快速增长。

海外业务快速扩张:1)AVC监控,海信品牌电视1H20/2Q20全球出货同比增长14%/28%,全球份额排名第四。2)公司美国销售额同比增长142%,市场份额增长5.6个百分点;同比;墨西哥销售额同比增长35%,市场份额增长6.7个百分点;同比;加拿大,澳洲和迪拜的销售额同比分别增长69%、30%和74%,而意大利,德国,英国和西班牙的销售额也同比增长。3)子公司东芝彩电1月20日销售17.85亿元,同比增长20%,实现净利润6300万元,扭亏为盈。据GFK统计,1月20日,日本,东芝和海信的品牌销售总市场份额为25.9%,在日本市场排名第一。

财务分析:1)公司坚持推广高端产品,销售结构改善。上半年毛利率同比增长1.8个百分点,达到17.5%。2)时报消费率同比下降0.8个百分点,主要是由于营销消费的消除。3)上半年计划现金净流入13.3亿元,同比增长54%。中国有丰富的现金资产,手头有120亿元现金(工业产品的硬币基金)。

成长中的趋势

股东国有企业混业改革:1)5月29日,公司宣布,股东“万通电子控股”计划通过增资扩股引进战略投资者,政府, 获青岛已批准;2)增发完成后,海信机构和战略投资者将分别占“万通电子控股”26.79%和17.2%的股份,这可能导致“万通电子控股”成为一个3)青岛国有企业混合改革的深度不如格力,但有利于形成多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。

利润前景和估价

由于海外业务的快速增长,我们将2020/2021年度的净利润提高了10.4%/5.8%,达到5.83亿元/8.15亿元。当前股价相当于2020/2021年的市盈率为32.4倍/23.2倍。由于利润前景向上调整,我们维持了优于行业的评级,将目标价上调10.1%至17.50元,相当于2020年市盈率的39.3倍和2021年市盈率的28.1倍,较当前股价上涨21.1%。

危险

由于彩电市场的竞争风险,面板价格正在迅速上涨。

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