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2020金融参股概念股龙头:振华科技(000733)

发布时间:2020-08-28  作者:阳光城股票    

振华科技(000733):业绩超出市场预期的中报军事电子和半导体领导者被低估

2020年半年度报告的结果大大超出了市场预期。2020年上半年,公司实现收入20.25亿元,同比增长6.82%,深圳通信营业收入同比增长9.76%;归属于母亲的净利润为2.36亿元,同比下降2.84%;扣除返利后的净利润为1.93亿元,同比增长2.91%。2020年上半年,计提减值准备共计2.1372亿元,上半年归属于母亲的净利润减少2.0478亿元。一是清理了深圳通信和振华新能源的历史包袱,解决了压制公司估值的问题;其次,如果我们恢复这一减值准备的影响(深交所1.1亿元,振华新能源3,200万元),预计2020年上半年计划净利润为3.78亿元,同比增长56.20%,由于疫情的影响,这仍然是上半年的计划业绩。我们预计全年的计划业绩仍将超出预期。

在产品方面,深圳通信清算,整机和系统收入为0;新电子元器件实现收入20.11亿元,同比增长9.79%,毛利率53.17%,同比增长5.75个百分点,利润总额3.94亿元,同比增长44.77%,净利润3.34亿元,同比增长42.73%。

据分行统计,主要军用电子元器件:实现净利润7900万元,同比增长76.02%,实现净利润7200万元,同比增长73.49%,富实现净利润6600万元,同比增长12.71%;主要从事半导体分立器件的振华永光实现净利润7800万元,同比增长41.42%;主要经营厚膜集成电路的振华微利净利润为4800万元,同比增长100.72%。其主要的电子元件和半导体器件公司都实现了大幅增长。由于民用动力电池业务的拖累,振华新能源仍亏损3215万元。我们预计,这种影响将在今年消除,明年将实现盈利,这取决于其特殊的供电业务。

我们认为,振华,作为中国的军事电子和半导体主力军,可能被低估了:

1.逐步清理历史包袱,把重点放在军事电子商务上,将丰富和受益于下游航空航天和其他产业的快速增长。振华科技是中电集团旗下中国军工电子元器件和半导体器件的主要供应商,主要经营电子元器件、分立半导体器件、厚膜集成电路等产品,受益于三大偏差:下游航天(导弹飞机等)十四五计划的增加。)、本地化替换和国防信息化普及率的提高。我们预计未来五年军事电子业务的复合增长率有望达到30%以上。

2.高端芯片增长的趋势之一是:打造中国的IGBT主力军队。作为电力电子领域的“中央处理器”,IGBT受到武器装备、新能源汽车等下游需求的驱动。据趋势科技预测,2025年中国IGBT工业的规模可能达到522亿元。目前,中国IGBT应用市场完全被垄断,自主控制需求迫切,国内替代空间巨大。持有公司20%股份的森未科技,在国内拥有一流的IGBT工艺团队。它的产品性能达到了英飞凌, 德国,的标准,并为许多用户所匹配。该公司有望成为军用IGBT在中国本土化进程的主要传承人。

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