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金隅集团千股千评:疫情拖累1H20业绩 下半年盈利有望迎来修复

发布时间:2020-08-24  作者:兰州民百股票    

表现接近于之前预测的上限

金隅集团公布1H20业绩:1H20营业收入409.28亿元,同比减少8.3%;归属于母亲的净利润15.2亿元,同比减少50%;其中,2020年第二季度归属于母亲的净利润为13.87亿元,同比下降,增长47.1%,接近之前预测的上限。

2Q20水泥销量大幅回升,价格和利润仍承压。随着疫情的缓解,2Q20公司的重点市场项目基本恢复工作,前期被抑制的需求得到集中释放。根据冀东,的水泥数据,2Q20公司的水泥和熟料销量同比增长8%(1 h20公司的总销量在-但由于4月份水泥企业普遍降价以促进去库存化,下降2q 20公司每吨水泥和熟料的平均价格同比和环比分别为7%和11%,拖累吨毛利和22元。下降(h20公司每吨水泥和熟料的平均价格为296元,下降为22元,下降,为16元至120元。

板块的房地产、房地产和新建筑材料受到这一流行病的严重影响。1)该公司的房地产板块1H 20实现收入94.3亿元人民币(同比增长15.4%)。受疫情影响,利润总额同比下降25.7%,至14.8亿元。2)房地产投资板块1H 20 毛利福耀玻璃股票率下降12.8ppt,至53.2%,利润总额同比下降5.26亿元,主要是由于公司对中小企业减租2.1亿元等因素;3)新建材商贸板块在-,实现利润总额8700万元,同比增长2.1亿元。由于现金流仍然良好,1H20公司的资产负债率为68.6%,比2019年末低2.1个百分点。

成长中的趋势

2H20水泥和房地产利润有望修复。1)水泥板块7月至8月,公司重点市场需求保持旺盛。我们预计该公司的水泥和熟料销售额将同比增长10%以上。八月下旬,中国北方的旺季已经逐渐开始。在重点项目需求强劲的支撑下,销量有望迎头赶上,价格有望迎来修复的节奏。我们仍然认为公司的年销售额有望保持同比稳定,而中枢的价格可能会略有下降,2021年的利润有望保持高位。2)板块房地产公司保持以前的方针,全年的结转收入预计为22%至270亿元,毛利利率可能从34%降至30%左右。我们预计板块2H 20房地产公司的利润预计将较上月显著提高。

利润前景和估价

由于水泥价格的假设降低,我们将2020e/21e每股收益的价格降低了13.5%/6.7%,至0.33/0.39元。对应a股2020/21e 0.6x/0.5x市盈率和h股2020/21e 0.3 x/0.3倍市盈率,保持优于行业和a股目标价格4.20元,h股目标价格下调20%至2.08港元,对应a股2020/21e 0.7x/0.7x市盈率和0.3 x/0.3倍市盈率,以及a股的上行

危险

对关键项目的需求低于预期,房地产结转也低于预期。

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