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歌尔股份千股千评:业绩指引强劲 电子+时代核心标的

发布时间:2020-08-24  作者:广州股票配资    

归属于母亲的1H净利润接近预测的上限。在强劲需求下,战略结构强烈支持3Q增持歌尔公布中期报告。1H20收入同比增长14.7%,达到155.7亿元,归属于母亲的净利润同比增长49.1%,达到7.81亿元(符合业绩预测:7.60 ~ 7.86亿元),扣除母亲的净利润同比增长76.8%,达到7.37亿元。2Q20的收入同比增长15.6%,达到91.0亿元,归属于母亲的净利润同比增长51.8%,达到4.9亿元,扣除不归母亲的净利润同比增长71.2%,达到4.4亿元。公司预计9M20的累计净利润同比增长70%~90%,达到16.7 ~ 18.7亿元,3Q20的相应净利润为89 ~ 10.9亿元。根据TWS耳机和虚拟现实产品的销售情况以及歌尔,“零部件产品”战略结构下的性能弹性,我们估计歌尔在2022年1月20日的每股收益为0.77/1.19/1.27元,目标价格为47.6元,维持买入评级。

对TWS耳机的强劲需求推动了收入的增长,歌尔产能和市场份额的扩大预计将提振全年业绩。2010年1月20日智能声学机收入同比增长25.0%,达到65.0亿元(孝顺收入为41.8%),2020年2月20日智能声学机收入同比增长24.9%,达到38.2亿元,这主要是由于下游对AirPods等TWS耳机的需求持续强劲。Futuresource预测,20年后,全球TWS耳机出货销量将同比增长63.1%,达到1.86亿部。我们相信,歌尔有望受益于强劲的下游需求,依靠产线,机场项目的投产,缩短产量攀升周期,提高产品中自制零部件的比例,以提高主要客户的供应份额和利润率水平,提升年度业绩弹性,增强收入增长的连续性。

在流行时代,虚拟现实产品卖得很好。用户体验的提升和兴趣的提高有望延续VR晶鑫2Q20智能硬件的收入,下降的收入同比增长2.4%,达到23.8亿元,同比降幅远小于2Q20 (18.2%)。这主要是由于流行时代消费者对家庭娱乐需求的增加,这促进了虚拟现实和游戏机的销售。IDC预测,20年后,全球虚拟现实产品出货将同比增长23.6%,达到710万台。考虑到5G网络环境下VR产品的延迟减少,工艺硬件的升级优化了用户的穿着体验,索尼的Oculus和PSVR相继进入更换周期,我们认为VR需求有望继续强劲增长,消费者认可VR产品并增加兴趣,而歌尔,作为主流品牌的重点供应商,有望从中受益并创造利润增长点。

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