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爱婴室股票分析:线上渠道为支撑 盈利能力环比改善

发布时间:2020-08-24  作者:中投证券大智慧    

交易:公布公司《2020 年半年度陈诉》,2020年上半年公司实现收入10.96亿元,同比增长7.07%,下降;营业利润6500万元,同比增长29.34%,母亲应得净利润4400万元,为下降的29.18%

在线渠道支持性能,加上MCN促进排水。优秀的在线业务已经成为增加收入的主要补充,公司的全渠道覆盖确保了稳定和积极的业绩。公司加大了对电子商务的投入,并整合了APP、000550股票微信商城、“抵达小法式”、短片直播等渠道来推广网络营销。

同时,公司在6月份对蛙酷传媒进行了投资,预计将利用后者的才华和现场直播在爱婴室推广品牌。覆盖疫情对消费行为的影响,在线渠道H1实现收入5900万元,同比增长87.91%,环比增长20.49%。受疫情影响,该公司的线下直营店尚未完全恢复,18家门店被战略性关闭,门店总数降至287家。随着疫情的完成,预计开业手续将加快,储蓄所的数量已达到19家。伴随着疫情的好转和线下门店的全面恢复,公司的线上线下业务有望齐心协力。

规模效应带来议价能力的提高和利润状况的逐月改善。规模的扩大带来了公司议价能力的提高、叠加产品品牌矩阵的优化、自有产品比例的增加和盈利能力的提高。

与此同时,公司不断推进供应链整合,并先后进行了多次投资和并购,促进了公司产品矩阵的构建,提高了毛利率水平。其中,奶粉及产品毛利率的提高带来了整体毛利率的优化。Q2毛利率为30.15%,同比增长1.28%。随着计划经济的逐步复苏,衡宇租金和员工劳动等刚性支付的影响已经减弱。与Q1下降,相比,Q2的利用率为1.38%,公司的盈利能力逐月提高。

盈利前景:作为国内首家a股上市的妇幼专业连锁零售企业,公司在品牌认知度、产品选择能力和渠道建设方面形成了自己的竞争优势。随着线上线下营销渠道的完善和自有品牌建设的推进,我们预计公司2021年22月20日的收入为26.17/31.06/35.75亿元,增长率为6.37%/18.68%。归属于母亲的净利润为1.59/2.09/2.45亿元,同比增长率为2.87%/31.88%/17.04%,每股收益为1.55/2.05/2.4,对应市盈率为22.42/17/14.52,保持“推荐”评级。

风险警示:门店扩张和网上业务增长低于预期,海外疫情增长影响产品供应。

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