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森马服饰股票分析:加大减值计提 经营现金流表现好于利润

发布时间:2020-08-28  作者:山西股票配资    

交易概述

2020年,公司收入为57.34/0.22/4839.cn/5500万元,比下降,高30.24/97.01%/108.19%,与预期一致。非归母净利的扣除额低于归母净利,主要是由于政府津贴5200万元,向加盟商收取资金占用费2000万元,投资收益3800万元;计划净现金流量为5.31亿元,高于净利润,主要原因是计提资产减值准备3.46亿元,消除应收账款4.14亿元。2020年第二季度,收入比下降,增长26.95%/98.90%/108.10%,比Q1增长7%。受新型冠状病毒疫情引发的国内外销售规模下降的影响,公司预计2020年1月-在下降的累计净利润将达到80%,在-的累计净利润将达到去年同期的100%(相当于净利润2.61亿元。

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解析和判断:

我们分析,1)在品牌方面,森马净关店和巴拉店数量同比基本持平:主品牌/巴拉/基迪利兹实现收入18.24/30.32/8.12万元,而下降为38.02%/18.71%/45.22%;在分拆方面,主要品牌/巴拉巴拉(bara)淘汰了504/218家门店,同比增长15.45%/0.47%,从而计算出同店下降为26.70%/19.09%;进一步拆分后,单店区域的划分增加了1%/3%,平效为28%/22%,与下降相比2)从分渠道来看,上半年网上业务持平,扣除Kidiliz后,出货的直销和加盟在下降:超过30%,-,-/40.61%/0.60%的直销/加盟/网上收入同比变化36.80%,同比下降44/61/29%;从进一步的分拆来看,下降,直销渠道商店/商店效率部门的数量同比增长5%/33%,下降;特许渠道商店/商店效率部门的数量同比增长6%/37%。由于公司对在线折扣和保证利润有更严格的要求,在线增长率低于伴随公司。

2020年,公司毛利率为43.26%,与下降相比为1.58%,其中休闲/童装毛利率与下降20相比由2.17/2.15%分为35.01%/47.01%,长江实业股票2020年第二季度毛利率为45.22%,与下降相比为2.79%,比上个月高出4.11个百分点。2020年,销售/治理消费率分为27.41%/7.31%,同比增长3.52/2.76%。销售消费率的增加主要是由于收入下降,而治理消费率的增加主要是由于员工工资和信息投资的增加。此外,资产减值损失3.5亿元,同比增长47.78%。2020年,基德利兹亏损3.62亿元,同比增长219%;不包括合并亏损及主营业务净利率约7.5%。

2020年末存货为39.57亿元(其中K品牌预计占20%),下降同比增长5.77%,下降同比增长3.69%,存货/收入为69%,存货周转天数为223天,同比增长52天,存货跌价准备/存货为16.36%,相对较大。应收账款为14.52亿元,同比下降, 6.09%,应收账款/收入为25.33%,同比上升6.51%,预计债务将同比增加18.10%,达到4.94亿元。

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