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中航高科2020中报点评:业绩超预期 继续看好公司未来成长

发布时间:2020-09-01  作者:国信证券大智慧    

净利润同比增长28.9%,业绩超出预期。2020年上半年,公司实现营业收入17.69亿元,同比增长22.26%;上市公司股东实现净利润3.22亿元,同比增长28.93%;上市公司股东非净利润2.91亿元,同比增长29.21%;每股收益为0.23元。上半年利润总额达到全年的94.10%。

2020年第二季度,公司实现营业收入9.98亿元,同比增长30.7%,环比增长29.5%;上市公司股东实现净利润1.36亿元,同比增长0.5%,同比增长26.8%,下降;每股收益0.10元。

复合材料业务是公司收入和利润增长的主要来源。2020年上半年,子公司航空工业复合材料实现营业收入16.94亿元,同比增长50.55%;利润总额4.07亿元,同比增长76.61%,占公司利润总额的108%。变化较大的主要原因是收入产品的结构变化和规模经济带来的收入增加和毛利率增加。

机床设备业务持续减少损失。2020年上半年,公司机床设备业务实现收入4735亿元,同比增长3.75%;-利润总额1781万元,同比减少591万元。在机床设备领域,完成了卧式加工中心H63B/S、H80、VMCL650等产品的设计和定型,促进了产品序列优化;现场开发的国家科技重大专项“100吨焊接力液压振动线性摩擦焊技术及金城医药股票装备”,完成了阶段性任务。

附属航空工业复合材料:国内军用航空复合材料的领导者,努力拓展民用飞机复合材料市场。

主要产品是复合材料(预浸料、蜂窝等)。)和民用飞机复合材料部件,主要客户是航空工业的主要发动机厂和零部件生产单位。公司在航空级、NORMEX蜂窝、航空高性能树脂、航空高性能预浸料及其复合材料等领域拥有较高的市场份额。

中国军用飞机的升级加速了对高端碳纤维复合材料的需求。军用碳纤维因其“轻而强”和“轻而硬”的特点,被广泛应用于战斗机和直升机的机身、主翼、尾翼、刹车片和蒙皮,具有显著的减重效果。此外,碳纤维复合材料逐渐从承载结构和次承载结构向主承载结构发展。中国新型战斗机使用的碳纤维复合材料比例不断增加,而中国30%的战斗机是第二代战斗机。

投资建议。公司是中国军用航空复合材料的龙头企业,拥有中国最全面规格的先进复合树脂和预浸料产品,是国内航空整机制造商的主要供应商,将从中国军用飞机的升级换代中受益匪浅。此外,公司还拓展了民用飞机复合材料市场。随着国内大型民用飞机即将大规模生产,这将是该公司的一个新的蓝海。据估计,公司2020年和2021年的每股收益将分为0.34元和0.44元,现在股价将分为72倍和56倍,与市盈率相对应,保持公司的“推荐”投资评级。

风险警示:产品需求低于预期,研发存在风险

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