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深天马A股票预测:毛利率提升带动盈利显著改善 关注柔性OLED客户导入进展

发布时间:2020-09-02  作者:道指k线图    

2Q20利润超出我们的预期

深圳天马宣布其2Q20的表现。在申报期内,该公司实现总收入75亿元,同比减少2.3%。归属于母亲的净利润为4.4亿元,同比增长25.1%。得益于穿孔屏、高刷新率等高利润产品,公司一季度毛利率同比提高4.1个百分点,达到21.3%,利润超出我们的预期。

成长中的趋势

穿孔屏高刷新率手机面板毛利率显著提高。1H20的毛利率达到19.4%,其中2Q20的毛利率单季上升至21.3%,为3Q17以来最高。我们认为公司毛利率的提高主要是由于1)高利润率的LTPSLCD面板,如穿孔屏、高刷新率和高屏幕比率。出货的比例增加了。公司预计,到今年年底,穿孔屏将占LTPS LCD出货; 2)的60%。由于上游原材料的国产化率不断提高,公司显示,LTPS LCD面板在天马的成本在下降,已达到近16%,其余产品在下降约为5%

掌握LTPS液晶显示器指南在趋势手机监管削减中的地位,并关注华为需求不确定性的影响。

我们可以看到,在趋势智能手机法规的削减下,出于成本考虑,手机原始设备制造商更倾向于接受一些5G机型中的LTPS液晶显示屏。根据公司数据,在1-7 月华米OV等品牌推出的47款5G手机中,有18款接受了LTPS液晶。我们预计,得益于5G手机规格降级至趋势以及其在主流安卓用户中的份额优势,2020年天马LTPS液晶手机面板数量预计将达到1.35亿块,其全球份额将进一步增至26.7%。此外,我们认为美国继续加强对华为工艺的限制,这将给公司未来的业绩带来一定的不确定性。我们预计2019年华为将占公司收入的26.5%。如果华为的终端将来受到负面影响,可能会对公司的短期业绩造成一定的打击。

柔性有机发光二极管开辟了未来的发展空间,关注良率攀上了斜坡,客户带来了希望。目前,公司有两个柔性有机发光二极管产线: 武汉g6有机发光二极管产线,设计生产能力为37.5千/月,公司预计一期生产能力为15千/月,将于今年年底发布,二期生产能力为22.5千/月,将于2021年底发布。厦门G6柔性有机发光二极管产线有望在2022年首次点亮,设计产能为48K/月。在假设完全生产和完全销售以及100% 良率,的情况下,每年可以在出货安装大约2亿个移动电话面板(转换成6英寸)。我们认为,在LTPS液晶渗透空间有限的情况下,柔性有机发光二极管将成为下一阶段手机面板业务的主要驱动力。该公司预测,2021年出货有机发光二极管的数量预计将达到4000万(包括手机和可穿戴设备)。我们建议投资者继续攀登关注公司OLED 产线的良率,引入客户的希望,并关注武汉线整合后对净利润的影响。

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