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上海机场2020中报点评:Q2净利润亏损4.7亿 疫情不改长期价值

发布时间:2020-09-02  作者:华创证券大智慧    

出于谨慎的原则,Q2公司确认免税收入仅为9000万元,实际免税收入的确认取决于与中国免税的协商。

卫星大厅的折旧和运营成本占上半年运营成本增加的87.7%,剔除后成本和成本同比增幅缩小至5.5%。据估计,2020年,免税收入可能会在保证租金的基础上给规划者一定的折扣,Q4可能会一次性确认。预计该机场将长期享受网上和地方免税开发利润。保持“买入”评级。

Q2的净利润损失为4.7亿英镑,预计这将是全年单季度业绩的底部。该公司估计,今年上半年的免税收入为7.5亿英镑,第四季度的国际线路流量有望改善。2020年上半年,公司营业收入为24.7亿元,同比增长54.7%,同期归属于母亲的净利润为3.9亿元,其中Q2亏损4.7亿元,这是近20年来首次出现单季度亏损。疫情严重影响了国际游客的吞吐量。Q2公司去年同期的国际旅游吞吐量仅为1.2%,公司估计上半年的免税收入为7.5亿英镑。最近,美国交通部批准中国航空公司每周航班数量将增加一倍,达到16个航班。预计第四季度其他地区的国际航线将继续放宽,预计2021年韩及日周边地区的航线将迅速恢复。

据估计,Q2的免税收入为9000万元,2个月的减租效果有限。实际免税收入的确认取决于与中国的谈判。上半年,下降商业餐饮收入同比增长63.5%,达到10.1亿元,主要是由于未能按照审慎原则确认免税收入。免税是公司利润的重点,2019年孝顺利润约占80%。根据担保协议,T2卫星大厅2020年应支付的年度担保金额为41.58亿元,公司预计Q2免税收入为9000万元。为防止年末减值风险,公司根据实际销售情况谨慎记账。预计该部门非国有中小商店的税费租金将减少2个月或收入将受到约1.2亿元的影响。最后,免税和公司税收的影响只有在各方讨论后才能准确预测。

7月份,线内航班数量下降幅度收窄至6.1%。预计第三季度线内航空收入将大幅提升,基金自由贸易第三阶段投资收入将达到49%。2020年1月,公司7月份-旅游吞吐量比下降,高出66.4%,其中Q2国内国际旅游吞吐量下降58.4%,新华都股票下降98.8%。7月份,-在下降起飞和降落分别增长了39.1%和48.9%。上半年,公司起降架次和游客吞吐量的收入分别为下降的43.0%和70.4%,7月份,航线起降架次和吞吐量的下降幅度分别缩小到6.1%和15.1%。预计第三季度的航空收入将显著提高。

上半年,公司投资收益为66.2%,为1.86亿英镑,与下降,相比,其中广告、石油公司和基金第三阶段自由贸易分成孝道9600万英镑和亿和9100万英镑,主要受疫情影响,导致机场客流量急剧下降,国内航班航空煤油基准价格下降8%。

卫星大厅的折旧和运营成本占上半年运营成本增加的87.7%,剔除后成本和成本同比增幅缩小至5.5%。今年上半年,公司的运营成本增加了

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