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海亮股份股票分析:公司半年度业绩承压 产能增长助力长远发展

发布时间:2020-09-03  作者:沪电股份股票    

H1归属于母亲的净利润下降了40%。业绩略低于预期:公司公布2020年半年度报告上半年实现营业收入234.02亿元,同比增长11.97%;归属于母亲的净利润为3.64亿元,同比下降43.53%;扣除后,返还给母亲的净利润为2.32亿元,同比增长62.60%,下降公司第二季度实现收入119.24亿元,同比增长4.11%;归属于母亲的净利润为1.95亿元,同比下降43.23%;扣除后净利润为1.34亿元,同比下降增长58.02%。由于第二季度外洋疫情全面爆发,公司业绩略低于此前预期。

铜材毛利率因流行时代外洋业务下降:公司H1铜加工毛利率为7.24%-2.31厘),其中铜管毛利率为7.75%-1.41厘),铜棒毛利率为5.70%-2.56厘),铜棒毛利率为2.64%(0.07厘)。毛利率的下降主要受铜价大幅上涨和流行病时期外洋需求下降的影响。铜材料在外洋的销售额占45.1%。H1 外洋铜材的毛利率在下降为4.67%,在股票300270,为9.71%,而国内铜材的毛利率在下降为1.26%至5.21%。随着下半年外洋市场的重新启动以及铜价和铜价的逐步稳定,公司的毛利率有望反弹。

支付节奏优化的计划现金流量显著提高:申报期内,公司计划现金流量为14.91亿元,同比增长193.95%,在流行病时代仍保持较强的抗风险能力。

计划现金流的增加主要是由于公司实时调整与供应商的采购结算方式,从而延长支付周期,优化和降低融资成本。

产能持续扩张,全球化进程加快:根据计划,广东, 海亮, 7.5万吨铜管项目和安徽海亮, 9万吨铜管项目将于2020年投产(6月31日后投资进度分别达到95.04%和83.55%)。浙江, 17万吨铜排项目、上海, 5万吨铜管项目、重庆, 3万吨铜管项目、美国6万吨铜管项目、泰国3万吨铜管项目也分别达到67.88%、78.73%、100%、35.28%和56.48%。

产能的稳步增长有望提升公司的业绩,增强公司的长期盈利能力。

投资建议:我们预计2020年公司每股收益为0.50元/0.55元/0.73元,2022年-每股收益为17.48/15.88/12.00倍,保持“推荐”评级。

风险警示:加工费下降,项目进展缓慢,产能消化不良,外洋疫情重现

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