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国药一致股票行情:业绩符合预期 零售并购节奏加快

发布时间:2020-09-03  作者:网贷110安全专家    

投资点:

保持超重等级。考虑到关联工业企业投资收益的压力,-2020年的每股收益预期下调至3.22/3.74/4.38元(原3.30/3.81/4.27元),2021年的市盈率参照可比公司估值给出20倍,目标价上调至74.80元,维持了增持评级。

业绩符合预期。2020年,公司实现收入271.7亿元(6.14%),归属于母亲的净利润6.43亿元(0.88%),不归属于母亲的净利润6.27亿元(1.98%)。由于疫情,收入增长放缓,行业政策变化导致利润空间缩小,业绩达到预期。

分销响应迅速,提高了质量和效率,并促进了一体化和两翼业务部署。2020年,H1分销业务实现收入189.82亿元-2.54%),净利润4.05亿元(0.38%)。流行病时代,分销一体化两翼业务部署抗风险能力凸显,其中零售直销、零售诊疗和设备耗材三个业务板块分别增长17.0%、24.4%和40.4%,增速高于整体平均水平。未来,随着分销网络结构的进一步深化和零售直销(包括医药电子商务)、设备耗材SPD等创新业务的增长,分销营业收入有望反弹至两位数增长。

加快零售投资并购步伐,强化创新业务结构。2020年,H1 国大药业实现收入86.13亿元(32.94%),净利润2.48亿元(3.96%),净利润1.8亿元(21.01%)。对外并购步伐加快,7月底完成了对大都100%股权的收购(19年年末,在5个省19个市有1500多家门店)。国大H1药店总数为5,838家(4,516家直接经营,1,322家加入),慢性病管理等专业服务能力得到提高。电子商务业务全面增长(OTO收入为1.15亿英镑,增长234%),处方流出带来收入和复星医药股票交易量的增长(DTP收入为9.72亿英镑,增长19%)。出现的表现稳步上升。

风险警告:集中采购等政策进一步降低了利润率,零售延伸并购未达到预期。

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