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周大生股票002867分析:电商增长亮眼 业绩有望改善

发布时间:2020-09-07  作者:华兰生物    

在线业务增长显著,下半年的业绩预计将有所改善。“购买”评级维持在20H1,公司收入同比减少29.97%,归属于母亲的净利润同比减少30.43%。由于疫情,公司业绩承压,但公司网上业务收入同比增长73.98%,电子商务现场销售呈现出光明前景。随着下半年疫情影响的减弱,公司线下门店的扩张预计会加快,婚礼只需发布,这也将有利于终端销售。我们估计该公司在-2020年和2022年的每股收益将分为1.43/1.73/2.01元,保持“买入”评级。

受新型冠状病毒流行的影响,该公司2010年上半年的收入和净利润面临压力。公司实现收入16.73亿元,同比减少29.97%,实现净利润3.31亿元,同比减少30.43%。就季度而言,2011年第一季度/Q2单个季度的收入划分下降了38.25%/22.94%,归属于母亲的净利润划分下降了48.15%/18.21%。盐田港股票公司边际效益显著;类别方面,马赛克产品收入同比下降58.2%,素食黄金产品收入同比下降6.7%。马赛克产品受疫情影响较大,素食黄金产品有一定的婚礼消费刚性,受益于黄金价格上涨;渠道方面,自营线下收入同比下降49.69%,自营电子商务收入同比增长73.98%,特许经营收入同比下降38.00%。

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业务结构的调整和金价的上涨推动了毛利率的增长

2008年上半年,公司毛利率达到45.73%,同比增长8.0%。毛利率的增长主要与收入结构的调整有关。受疫情影响,线下产品销售受到重创,但特许品牌使用费同比增长21.75%,达到2.14亿元,占总收入的比例。同比增长5.44%,至12.81%,营业毛利率100%;此外,黄金价格的上涨也能调动产品销售的毛利率。20H1年,公司销售利用率达到16.33%,同比增长5.51%。受疫情影响,公司收入下降,但利用率相对刚性。此外,该公司还拓展了直播电子商务等新业务,这也提高了该部门的销售利用率。

在线业务增长迅速,线下商店的扩张有望改善

该公司已经掌握了现场电子商务的渠道,并在上半年与淘宝, 快手、抖音等主流平台以及主持人进行了合作。2008年上半年,公司自营网上业务收入3.87亿元,同比增长73.98%,网上业务占比由去年同期的10.67%上升至23.12%。从类别上看,公司网上镶嵌、纯金等产品(主要是银饰)实现收入5799.9万元/2.47亿元/8153.4万元。2011年上半年,公司线下门店数量从6家减少到4005家,其中-自营和特许经营渠道的划分改为21/15。随着疫情的影响逐渐消退,公司门店的扩张预计将在下半年加快。

下半年,公司的规划情况有所改善,业绩有望恢复增长

我们保持公司的利润前景。预计2020年和2022年-净利润分别为104.8亿元、126.2亿元和14.67亿元。可比公司Wind一致预计2020年市盈率为33倍。公司的渠道扩张有望在下半年加快,直播电子商务业务发展顺利,有望开辟新的增长空间。然而,考虑到流行病时代对公司业绩的阶段性压力,2020年的市盈率为26倍,对应的目标价为37.18元(之前的值为24.31-

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