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粤高速股价分析:多重利好叠加 业绩拐点临近

发布时间:2020-09-11  作者:上海银行    

三大亮点:佛开南部预计将延长最后期限,广惠高速计划被收购,政府计划补偿自由期。我们认为,政策的拖累和疫情的影响已经结束。预计公司3Q流量将恢复自然增长,第三季度业绩预计将冲击拐点,经济将上升或动员估值修复。下半年,公司有三大观点:佛开南段有望延长收费期限;预计政府将对自由期实施补偿;该公司计划收购广惠高速, 21%的股权,这有望提高其业绩和净资产收益率。即使不考虑这三个催化剂,2021/22年的预期股息率已经达到7.3%/6.6%(假设股息率为70%;9/8收盘价,高分红凸显永久定值。我们预计2020/21/22年EPS为0.29/0.72/0.65元,目标价8.85元,维持“买入”评级。

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预计3Q将为拐点,带来繁荣,交通量将恢复自然增长。疫情时代的自由通行政策(2/17-5/5)扫清了对行业的打击。6 7月,-,高速公路交通量同比恢复到97.4%,其中货车交通量同比增长13.1%。

我们预计该公司在什么叫大盘股,的3Q流量将恢复并增加,第三季度的利润预计将呈正增长,这与前两个季度的下降形成鲜明对比。拐点的出现有望推动估值修复。另一方面,自由通行也培养了使用道路的习惯,特别是吸引私家车和卡车高速行驶。

长期以来,粤高速公路位于大湾区, 澳, 粤港,湾区的互联互通将拉动长期的道路使用需求。

计划新一轮资产重组,计划收购广惠高速21%的股权公司计划收购广惠高速公司21%的股权(目前持股比例为30%)。收购完成后,我们认为:1)粤高速公路里程翻倍至309公里,权益里程增加12%至297公里;2)广惠高速公司净资产收益率高达29%(2019年),粤高速公路经过整合后净资产收益率水平将有所提高(2019年为13%);3)如果不考虑融资产生的财务支出,净利润将增加约2.1亿元,占粤高速公路2019年净利润的16.7%。

佛开南部预计将延长收费期,政府补偿预计将实施

佛开南部已经重建和扩建,收费规模同比增长33%。车辆不断返回。开阳高速公路连接段改扩建即将完成,佛山一环路平行段将先行收费,这将有利于广至-至佛开高速公路的交通量。随着南沙大桥的开通和虎门大桥的限货,广珠东高速的分流趋于正常,预计3Q年交通量同比下降将大幅收窄。佛开至惠安高速公路南段改扩建工程申请延长收费期限。如果获得政府的正式批准,现金流量折现法的价值将会增加,公路资产的折旧费用将会降低。邻省广西区率先实行公布高速公路补偿政策,即延长79天收费期。我们认为广东部省也有望在下半年实施。

业绩有向上的弹性,高分红凸显永久价值,维持“买入”评级。我们预计2020/21/22年度归属于母亲的净利润为6.13/15.06/13.51亿元(同上)。

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