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新希望半年报2020:生猪养殖业务持续贡献核心利润增量 高成长性日益凸显

发布时间:2020-09-11  作者:网络推广玄家配资    

新希望公布2020年半年度报告:申报期内,公司实现收入446.96亿元(26.6%),净利润31.64亿元(102.6%)。扣除民生,银行的投资收益后,我们估计农牧业业务净利润为22.7亿元,同比大幅增长约300%。盈利能力方面,公司毛利率13.01%,增长3.71个百分点;加权净资产收益率为11.16%,增长4.03个百分点。就板块,而言,我们预计上半年主营业务净利润将分为饲料6.9亿元、家禽综合板股票咨询公司板块1.9亿元和生猪养殖板块16.1亿元。饲料板块利润同比增长近70%,家禽综合板块利润同比增长下降,生猪养殖板块利润大幅扭亏。

生猪养殖业务扭亏为盈,注重重点利润的增加。20H1年,公司生猪出栏量约212万头,其中仔猪和育肥猪分成14/198万头。我们估计,自供仔猪和外购仔猪的屠宰量将分为71/126万,专职工种分别为13.6元/公斤和26.5元/公斤。

我们预计前20H1年的平均利润约为760元,整体子净利润约为16.1亿元,显示了重点利润的增加。展望全年,我们预计到2020年,生猪数量将达到800万头,其中400万头/350万头猪将由自给仔猪育肥,销售50万头仔猪,孝顺净利润将近70亿元,调动公司在农业、畜牧业和板块的业绩继续大幅增长。

停20H1后,公司已投产产能1800万台,在建,预计下半年完成930节点产能1200万台,在建,预计明年上半年完成317节点产能1000万台。此外,已完成的土地承包或节约项目产能为3000万套,理论最大产能已超过7000万套。公司生产性生物资产金额停20H1后可达79.5亿元,近年来年初大幅增长200%以上,主要是种猪大幅增加。我们预计,今年年底可饲养的母猪数量预计将达到150万头,这为明后年下降的高产量增长和成本奠定了基础

公司上半年成立了生猪养殖公司,有望长期保证母猪和仔猪的供应,提高种猪的繁殖性能和生长性能,降低猪的生产成本。公司在生猪养殖业务领域有资金、有技能、有意向。我们预测,该公司在2021年和22年在-投放的生猪数量预计将达到2800万头/3800万头,孝道净利润为230亿头/135亿元。

饲料业务迎来了销量和利润的上升。20H1公司销售各种饲料产品1052万吨(20%)。猪饲料、家禽饲料、水产饲料销量分为244/736/50万吨,销量同比增长率分为23%/19%/13%。猪饲料方面,养殖能力的恢复叠加在自有存量的动员上,上半年增速相对较高;20H1出口猪饲料在下降,的销量同比增长12%,预计下半年将同比增长。家禽材料方面,总体种畜较高,动员销售增速保持较高水平,预计下半年将继续保持优异的增速。在水产品方面,公司专注于特种水产品业务,开发了三维市场开发模式。上半年,特种水产品销量同比增长85%。就教授而言

盈利前景及投资建议。我们估计公司2020年在-归属于母亲的22年净利润将分为103.0/264.4/176.6亿元,归属于母亲的农牧业业务净利润将分为86.1/246.2/157.1亿元。我们预计,该公司在量价,的生猪养殖板块有望上升,明后年的生猪数量将达到2800万头/3800万头,处于高速发展阶段。我们给公司2021年的PE估值是7~9倍。2019年,-2021年农牧业业务复合增长率为170.9%,对应2021年的PEG为0.04~0.05(可比公司的平均PEG为1.07),相应的农牧业业务市值为1723 ~ 2216亿元。民生银行的投资收益估值是根据当前股票市值(75亿元)计算的。目标总市值1798 ~ 2291亿元,对应合理价值区间41.78~53.23元,被评为“优于大市场”。

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