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甬金股份股票分析:拟收购青拓上克百分百股权

发布时间:2020-09-11  作者:阳光电源股票    

该公司计划收购青拓上克100%的股权,并保持“买入”评级

2020年9月8日,公司《公布公告》(2020-042)声明拟通过子公司福建甬金;以现金方式收购青拓上克100%股权,4月19日,公司宣布(2020年018-,)试图租赁青拓上克的工厂和生产线,此次公司改变了对青拓上克,的计划和战略,计划直接收购其全部股份,有望理清产权关系,消除相关业务,进一步优化治理流程。在每吨毛利相对稳定的情况下,我们仍然看好持续产能带来的利润增长。考虑到收购尚未落地,之前的盈利前景是稳定的。预计-20年和22年的EPS为1.71/2.24/3.59元,维持“买入”评级。

青拓上克从租赁改为收购

青拓上克是青山集团有限公司和上海克虏伯不锈钢有限公司的合资企业,持股比例分为60%和40%。恒瑞医药股票主要从事冷轧不锈钢加工业务。2020年4月19日,公司宣布计划以月租金750万元(含资产折旧387万元、税费及处理费363万元)租赁青拓上克工厂及生产线,租赁期限为10年。2019年股东大会(2020年-26)审议并批准了相关事项。

2020年9月8日,公司宣布(2020-042)拟通过子公司福建甬金,以现金方式收购青拓上克100%股权,并已签署相关意向协议。这一次,如果乐成收购或淘汰相关业务,治理流程将进一步优化。

如果乐成收购青拓上克,净利润将增长20%(基于19年的数据)。根据公司公告(2020-018),青拓上克主要从事冷轧不锈钢的生产和销售。现有热酸产能55万吨,冷轧产能30万吨;此外,青拓上克毗邻甬金, 福建。如果乐成收购了它,实现业务的快速接受将会变得困难或不那么困难。根据公司公告(2020-042),青拓上克19年净利润为人民币1500万元,销售净利润率仅为0.5%,较同期甬金, 福建的1.9%偏低。如果乐成收购了它,预计未来会有所改善。由于青拓上克的产品与甬金, 福建,相似,如果青拓上克达到后者的净利润水平(19年,258元/吨),以30万吨产能计算,租赁模式下的净利润将达到4500万元。收购后,乐成净利润将达到7700万元,这将使公司净利润分别增长12%和20%(基于19年的数据)。

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仍然看好规模扩张带来的动员利润增加,保持“买”评级,公司吨毛利相对稳定,工艺水平提高,下游需求增加,公司产能扩张将占据增量市场份额,提高动员绩效。考虑到收购尚未落地,之前盈利前景稳定,预计-20年、22年每股收益为1.71/2.24/3.59元。可比公司的平均PE(2020 e,Wind一致预期)是18.94倍。考虑到公司产能的持续交付,给予公司23倍的PE估值,对应目标价39.33元(与之前的数值一致),维持“买入”评级。

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