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科华恒盛股票价值分析:服务腾讯的IDC新晋一线玩家

发布时间:2020-09-17  作者:广电运通    

自2015年以来,中国能源类不间断电源供电排名前一的企业通过传统主营业务产生现金流,为IDC业务增长提供支持,并剥离了新能源业务。现在有25000多个操作柜(自建21000个)。到2020年底,为腾讯服务的机柜数量预计将接近1万个,操作机柜总数将达到3万个,成为自力第三方IDC运营服务的一线玩家,预计2020年和2022年-净利润将分成2.58/3.07/3.24亿元,接受细分估值,给予传统主营业务25倍PE和IDC 13倍EV/EBITDA,相当于第一次,给一个“买”的评级。

国内UPS第一梯队,毛利率高,显示贸易壁垒。自1988年成立以来,公司一直深入参与大功率不间断电源的业务。它的简历主要是在yy股票研究和开发了20多年。其在国内市场的份额超过了艾默生,等外资龙头企业,市场份额居首位。高端UPS电源的永久毛利率一直保持在40%以上。进入数据中心UPS市场后的10年内,从IDC的EPC建设、模块化机房等产品扩展到同样正常的运维生命周期服务,体现了公司不断创新、追求卓越的优秀品质。

与腾讯的长期战略互助有望成为重点供应商。2020年7月,与腾讯云签署战略互助协议,获得位于怀来, 河北和清远, 广州,的3000个机柜10年服务协议,总服务金额约11.7亿元。考虑到约4000个橱柜在广东, 科云基地,腾讯已经成为该公司最大的单一客户。此外,公司还为腾讯IDC提供不间断电源、-模块等硬件设备。未来,公司有望继续在腾讯数据集中采购中获得更多份额

风险因素:保质期率低于预期,新建橱柜低于预期,传统业务份额下降。

投资建议:预计2020年-净利润分为2.58/3.07/3.24亿元,2022年EPS展望分为0.95/1.13/1.19元。基于分部估值法的计算,公司将获得传统业务25倍的市盈率估值;IDC运维部指国内第三方IDC运营企业,给出13倍EV/EBITDA。

公司合理市值121.4亿元,对应目标价44.9元。第一次,给一个“买”的评级。

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