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金山办公股票分析:既有优势不断加强 产品边界进一步扩张

发布时间:2020-09-17  作者:东北证券大智慧    

订阅业务超出预期的背后,反映了公司精准的产品增长战略。订阅业务超出预期后,反映出公司依靠优秀的产品性能和市场策略,持续持有用户创新和用户切换。纵观公司2016年、-、2020年的MAU情况,可以发现公司总产品的MAU持续到上升,2020年6月停止。公司产品的月总活数为4.54亿,其中两大主要产品的月活数PC端为1.72亿,移动端为2.75亿。移动终端的月活动率逐渐提高,有望成为增加用户数量的主要引擎。通过不断打磨产品,公司提供一系列附加会员服务,吸引不使用产品的用户转而使用付费产品的用户。我们也认为,短期内,公司不会通过自动增加ARPPU价值来促进订阅收入的增加,月活动的增加和付费用户的转换预计将是公司的主要战略增长重点。

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随着产品功效和商业模式的双重扩张,公司边界不断拓宽。WPS本身就是一个功效完美的办公套件,包括日历、邮件、汇编、通讯、Word、Excel、PPT、协作、存储、用户治理、宁静等一系列功能。然而,该公司一直持有其职能的延伸,如收购数字网络,推出金山办公文件等。目的是拓展自己的边界,搭建二次集成开发平台,有望从办公文件软件供应商转型为办公平台供应商。此外,作为办公软件行业的领头羊,微软,和乐成通过云转型开发了更广阔的企业SaaS服务市场。相比微软, Office 365,WPS现在为企业客户提供一站式云办公服务和一站式办公云服务。虽然WPS目前的客户主要是行业内的中小客户,但通过抢占授权业务的制高点,培养政府和企业客户,WPS未来将有更广阔的市场空间。

得益于独家新开办公软件的盈利和BG端拥有广阔授权市场空间的国家相关政策的推动,取代趋势的操作系统、办公软件等基础软件的本地化有望在国家党政、军队、事业单位等重点行业得到进一步加强。办公软件是国内替代中最受关注的应用软件,是实现国内替代战略的主要环节。预计整个国内办公软件行业都将受益于新创政策的深化增长,迎来一个增长和盈利期。WPS Office是国内办公软件的领头羊,在市场占有率和产品性能上遥遥领先。另一款国产办公软件在政府有着显著的优势,虽然创新的步伐会在短期内影响授权业务的增长速度,但100亿的市场空间不会消失。

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