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铂力特股票分析:3D打印龙头-设备+产品+原材料 产业链各环节接力放量

发布时间:2020-09-17  作者:苹果股票    

金属3D打印龙头服务于下游航天领域,产品/设备收入占54%/40%。1)公司覆盖3D金属印刷“设备产品原料”整个产业链(类比:面包机面包粉),2019年3D印刷产品和设备收入占比54%和40%。该公司已深入该行业超过20年,其工艺团队由来自西工国家重点实验室的黄卫东教授领导。2)公司的航天客户收入占70%,包括中航工业、中国航天发展、航天科技、航天科技等重点客户,是空中客车中国公司唯一合格的3D打印供应商3)过去4年,CAGR的收入和归属于母公司的净利润分别达到25%和33%;2019年,综合毛利率和净利润分别达到50%和23%。

3D打印:数十亿美元的全球市场,蓝海, 中国,公司的整个产业链结构的市场是丰富和受益的。1)全球数十亿美元的3d打印市场,国内市场超过150亿元(2012年和2018年CAGR超过-50%),正处于快速发展时期。其中,航天是金属3D打印发展最快的领域,也是铂力特下游的重点结构领域2)目前行业的竞争格局已经被抽空,美国,领先品牌Stratasy的全球市场份额占17%,行业内新兴品牌进入加速引进期。作为国内唯一以3D打印为主营业务的上市公司,很多产品的性能几乎接近德国, EOS(SLM设备龙头)的水平,有望在行业本土化过程中丰富和受益。3)公司的领域结构从设备供应商到“下游产品制造上游原材料”。2019年,公司积累了100多套添加剂制造设备,是国内最大的金属添加剂制造工业基地,自主研发了TiAM1、AlAM1等10多种特种粉体材料。

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国防军工:国防费持续增加,公司深入参与多项国家重点项目。1)中国国防费支出总额与国际强国相比差距较大,增长空间较大。军用飞机中还有更多的二代机,未来所有机型都将替换为三代或三代以上;作为消耗品,导弹需求在未来几年将迅速增加。航天领域迫切需要设备升级。2)现在公司已经深入参与了很多国家重点项目。包括7个飞机模型、4个无人机模型、7个航空发动机模型、2个火箭模型、3个卫星模型、5个导弹模型、2个燃气轮机模型、1个空间站模型,涉及C919等军用和民用大型飞机、先进战斗机、无人机、高推比航空发动机、新型导弹、空间站和卫星等。该公司预计将受益于航空航天设备领域需求的激增。

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预计2020年和2022年公司在-的净利润为1/1.5/2.3亿元,同比增长39%/47%/50%,对应PE 75/51/34倍。考虑到公司的稀缺性和发展性,第一次被笼罩,给了“买”的评级。

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