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山西汾酒股票分析:文化建设助青花向上 业务端持续高景气

发布时间:2020-09-17  作者:股票k线图入门图解    

近日,公司推出“散步酒精2020”活动;9月9日,蓝白30在新品,重新启动,清洁发展机制项目市场运动在北京; 长城, 居庸关,举行。9月10日,蓝白30营销部署会召开。

主要观点

确立全新的“中国酒魂,活态为魂”的战略定位。再次改变了酗酒的策略,在“中国酒精神”的基础上提出了“生活文化”的建设,即激活和充分利用酗酒的历史和文化,丰富酗酒和竹叶青酒的历史和文化,提高酗酒和竹叶青酒品牌在国内外市场的活跃程度。

以文化为基础,走向高端。自2017年创新以来,公司建立了“两头抓,中间带”的双品牌增长战略,蓝白和玻汾在2019年各自实现了30亿左右的销售规模;2020年,公司提出“一控三促”战略,以蓝白酗酒为重点产品。最近,以开青花酒为中心的一系列运动,通过内部文化建设,帮助青花酒的品牌力量不断上升到拉升,公司不断加大青花酗酒的团购和宴会推广,发布团购和业绩推广实施细则,并专门设立青花酗酒专项部门进行专项审核和专项奖励。

全年增收20%的目的是稳定的。1H20公司蓝白花增长30%以上,玻汾增长10%左右(公司自动控制),巴拿马增长20%左右,老白汾下降20%左右(以宴会、婚宴为主要消费场景短期内消失);公司20%年收入增长的目的是稳定的。预计2H蓝白花将继续增长30%(全年约10个亿增量),玻汾可能小幅增长(7、8月份小幅增长),巴拿马将继续增长,老白汾较1H有明显改善,全年降幅预计大幅收窄(预计下半年因宴会需求将出现补偿消费)。

省外比例持续上升,泛国际化正在进行。1H20,省市实现营收31.3亿元,同比持平。省内市场实现营收37亿元,增长20%,省外占比提高到54.2%,增长4.1个百分点,区域质量持续提升,1357战略持续发酵:山西大本营保持稳定;山西周边的三大板块城市剥离了10个地级市辖区,并计划大幅增加;5板块加大了扩张力度,江浙沪市场增幅超过50%;市场疫情在七个场合的情景下加速,在低基数下迅速上升。

纵观新三年的蓝白玻汾双轮驱动,它保持着“超重”的评级。维持2020-2022年的业绩展望,预计营收分别增长17%、20%和18%,归属于母公司的净利润分别增长20%、22%和21%,每股收益分别为2.68元、3.26元和3.94元,对应PE分别为78.4倍、64.4倍和53.2倍。我们认为,在产品方面,以亚高端蓝白、高线轻瓶酒玻汾为重点,在渠道方面,战略持续裂变、混改的利润有望持续释放,在区域方面,省外扩张正在走向普遍。公司仍处于重点发展阶段,业绩确定性高,中长期价值突出,保持“增持”评级。

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