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广汽集团股票行情:激励计划助长期增长 季度盈利改善利好估值回升

发布时间:2020-09-26  作者:千方科技    

广汽集团公布,宣布了一项限制性的股票激励计划。

讨论

再提激励尝试,深深束缚关键员工的利益,引发团队努力。该公司上一次股票期权激励尝试是在2017年宣布的,但由于股价倒挂和行业低迷等因素,未能完成演习,最终激励效果有限。这种激励尝试覆盖面更广,对关键员工给予更多激励,有利于提高规划效率,应对当前巨大的竞争局面。具体来说,本次尝试拟授予的权益总数不超过2.2亿,占公司目前股本总数的2.14%,其中股票期权和受限股票平分秋色。期权和受限股票的奖励价格分为9.98元/股和4.99元/股,期权的行权价格略高于当前价格。本次尝试首次授予的激励工具总数不超过3200个,员工覆盖面比前一次更广。其中,主治理层分配的期权数为25-,30万股,激励性较强。

时间选择和激励目的将与公司未来三年的成长周期形成良性互动。

站在目前的角度,我们认为再次提出激励尝试反映了管理层对公司日益增强的信心。试图设定三个会计年度(2021年、-和2023年)的业绩审计目标(不包括销售限制期),并对公司的绝对和相对规划指标进行全面审计。其中,绝对计划指数考察净利润的复合增长率和净资产收益率等。计算业绩的目的对应于扣除2022年和2023年-非净利润,分为同比16.5%和11.7%。我们认为,2019年-2021是广汽传祺的自动调整期,公司在机制和制度创新上,实行产、销、研一体化,通过大董事制度明确新模式开发全周期的权责;在经销商网络方面,已经努力使结构性渠道下沉。库存管理越来越科学,以保证分销网络的健康。通过以上对R&D产品和渠道的调整,我们认为,到2022年,传祺有望进入推出新车型、增加销量的收获期。激励的目的也与上述步骤相匹配,我们认为激励效果可以更好的实现。

如果季度收益及时持续改善,将有助于估值逐渐回升。目前广汽A/H 2021年市盈率分别为10.5倍和6.2倍,广汽H估值处于历史低点,主要是市场对传祺损失区间持续扩大的担忧所致。展望第三和第四季度,我们认为日本品牌在受益于新车型的推出后,将在云内动力股票保持高增长。去年三四季度,自有品牌非亏损分为15亿元和26亿元两个高水平,包括折扣扩张的影响、分销门店的创新和售后消费的提供。如果价格体系稳定,我们预计将进入旺季,销量将逐月增加。预计自营非亏损环比收窄,季度收益持续改善也有助于估值缓慢回升。

估价建议

目前a股/H股的股价相当于2021年市盈率的10.5/6.2倍。我们保持优于行业评级和目标价的稳定性,保持稳定的盈利前景。a股h股目标价11.8元8.8港元,对应2021年市盈率13/8倍,上涨20.4%/34.8%。

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