城发环境股票分析：首获餐厨项目 园区化战略进行时

柯公司在的餐厨垃圾处理处置处罚项目点评如下。

投资角度

园区战略召开时：项目规模50t/d，总投资3983万元，中中标金额381元/吨(含收运处置处罚)，建设运输总周期30年，位于于滑县留固镇，静脉工业园规划区内，根据项目模型计算，项目建成后，预计孝道年收益和利润分别为900万元和200万元左右。这个项目虽然利润增幅不大，但是通过静脉工业园体现了公司推广模式的重大意义。与同一个普通的单一项目不同，静脉工业园是实现闭环经济的主要模式，中设置的生活和工业废物处置处罚单位将被置于一个园区内，实施“减量化、无害化、资源化”三种处置处罚。这种推广方式以中，客服为中心，能有效获得客户的长期服务认可，有利于公司在目前职业垃圾处理处罚的基础上向工业固体废弃物等领域拓展。

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环保业务开始蓬勃发展：自2019年扩大环保业务以来，公司发展迅速。2020年上半年环保业务实现6500万元，同比增长361.69%，占比由1.33%上升至9.08%。固体废物与卫生分部的收入为人民币23.79/41.22百万元。子公司沃克曼晓晓环保工程业务实现营业收入7100万元，净利润730万元，净利率10.28%；子公司城发水孝营业收入1.82亿元，净利润2400万元，净利率13.19%。有一个济源垃圾焚烧发电项目，产能600t/d，三年业绩承诺分为56亿元、1042万元、1423万元，相当于行业盈利水平；在建/筹建项目16750吨/日(一期，不含非自有权益部门)，预计2021年底前有13000吨/日进入试生产阶段。从财务指标来看，其他非流动资产等领先指标较上年增长5.42亿元(75.86%)，中目前BOT项目使用量为12.02亿元，较上年增长5.33%。我们相信，随着手头项目的逐步推进，公司的业绩有望迅速改善投资建议

维持民生银行刘永好公司20-22年业绩展望，预计归母公司净利润分别为5.30，887，10.95亿元，Yoy-为15%，67%，23%，每股收益分为0.83，1.38，1.71元，对应当前股价PE14X，8X，7X，维持“买入”评级，目标股价判断为17.53元

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