恒力石化股票分析：PTA拟布局华南 员工持股持续推进

计划在新基地结构的PTA项目中推出第五次员工持股尝试，恒力石化9月30日，日百视通股票公布通知。计划通过子公司恒力石化(惠州)建设两套250万吨/年精对苯二甲酸项目，投资115亿元。该项目位于广东省， 大亚湾， 惠州市石化园区，预计将持续强化公司上游产业链的优势地位。同时，公司宣布拟推进第五次员工持股尝试，总金额8000万元，以133.36万元的比例认购信托尝试的劣质股份。持有人主要是乙烯、PTA四、PTA五等新项目的相关员工，我们预计公司2020年的EPS和2022年的-分成2.18/2.73/2.96元，维持“买入”评级。

利用精对苯二甲酸技术更新和构建华南的新基地

公司在惠州大亚湾石化园区的总投资达到115亿元，主要建设两套250万吨/年的PTA项目，新增建设用地706亩，两套设施及配套项目占地约423亩。项目建成后，预计实现收入212.5亿元，利润总额12.06亿元(即单吨利润约241元)。英威达表示，自2017年以来，PTA工艺一直伴随着下降消耗、能效提升和工厂规模，每吨投资和运营成本明显高于上一代。公司此次投资的项目基地有望成为公司在华南，辐射华南市场的战略支点，在刷新PTA技术的浪潮中抢占先机。

第五次员工持股尝试继续激励新项目员工

本期公司员工持股尝试总额不超过8000万元，资金来源为基金从公司证据策划情况中提取的奖励。现有员工不超过1500人，包括公司已完成的150万吨/年乙烯项目、-PTA 4、-PTA 5项目的相关员工。持股尝试拟按1，333，601的比例全额认购信托尝试的次级股，公司实际控制人为次级股提供底部担保。

信托试图通过大规模业务回购公司在专用账户中的股票，并于2020年9月30日停止日。账户累计剩余股份2381万股。我们认为，公司第五次员工持股尝试有望在新项目中不断激励员工，调动工作积极性，完善激励约束机制，实现公司的永久稳定增长。

纺织品需求触底，精炼和化学板块的优势逐渐显现

据中国纤维网报道，8月份国内纺织品出口同比增长20.3%，达到309.3亿美元，并连续5个月保持高位增长，环比基本持平。随着后续伴随秋冬旺季和海外库存的补充，纺织需求有望持续改善。9月30日，日华东， FDY 68d报价为6100元/吨，处于价格底部，但自日9月15日以来价差略有反弹，华东PTA价格为3215元/吨，在旧设备盈亏平衡点附近，新设备仍有盈利空间。在炼油化工行业，公司乙烯项目投产后，基于其整合、规模、配套、规划等优势，其竞争优势有望不断体现。

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