大华股份2020年三季报分析：汇兑致扣非后业绩承压 Q3经营业绩持续复苏

2020年第三季度，公司实现收入63.28亿元，同比增长12.56%，扣除净利润14.56/4.46亿元，分为同比增长128.07%和-24.51%，我们估计公司第三季度计划显示持续复苏，但减值汇兑损失拖累了非后报表的业绩。展望未来，需求有望持续回升，相关重叠风险有望逐步释放。我们坚定看好视觉物联和趋势，转型下公司的长期成长，保持“买”评级。

Q3计划业绩延续到趋势，苏醒，扣除后业绩承压部门源于汇兑损失。2020年前三季度，公司实现营收161.66亿元，同比-1.60%，净利润28.25亿元，同比50.48%，净利润17.36亿元，同比0.39%。其在中较高的非经常性损益主要得益于公司芯片销售子公司华图微芯第三季度约9.6亿元的投资收益(前三季度总投资收益为10.8亿元)。就单季度而言，公司第三季度营收63.28亿元，同比增长12.56%；扣除非归母前后净利润为14.56/446亿元，同比分成128.07%/-24.51%。Q3扣款后的业绩压力主要来自：1)公司前期为保证供应链的宁静而努力备货，导致库存增加，重叠部门项目应收账款期限延长。公司第三季度计提资产减值损失和信用减值损失合计1.93亿元(去年同期为5200万元)；2)由于人民币升值，公司第三季度汇兑损失超过2亿元(去年同期汇兑收益数亿)。排除出售子公司和外汇的影响后，我们计算出该公司第三季度单季度现实计划的增长率超过了收入增长率，并稳步增长。成本方面，公司第三季度毛利率为40.0%，同比分为-2.1%和-7.59%，主要是汇率变动和产品结构调整；消费结束时，第三季度的销售/治理/R&D/金融消费率同比分为-, 2.05厘、-0.55厘、-1.64/4.73厘，除金融消费外其他三个消费率均得到较好控制。

趋势，传统主业需求持续回升，公司后续体现持续乐观。在2020年的H1，整个安保行业都面临着压力。然而，随着疫情的逐步控制和各地促进恢复工作和生产，出现从第三季度开始，国内外对传统安全的需求有所回升。趋势：国内，政府和商业终端在趋势有明显回升其中1)政府结束：8月份招标和中金本位002326 永太科技金额分部同比增长1%/18%，在“新基础设施”政策的动员下，趋势，第四季度的维护和改善有望加快；2)商业方面：公司深入智慧金融，智慧园区等诸多领域，从安全可视化到业务运营、规划治理，不断帮助满足大型企业数字化转型需求。在国外，部门区域性疫情基本可控，相关需求逐步释放。展望第四季度，由于中和美，的商业摩擦和汇率动荡，尽管公司在汇兑损益和减值损失方面仍存在不确定性，但预计政府和海外部门的国内外商业部门在趋势，的地区需求将继续回升，我们对公司的整体表现持乐观态度