万科A股票分析：销售稳增 拿地偏谨慎

万科公布了该公司9月份的销售数据。9月，公司实现合同金额545.4亿元，同比增长10.7%；万平，的承包面积为371平方米，同比增长15.7%。1-9月份，公司实现合同总额4927.6亿元，同比增长3.6%；累计承包面积3264.8 万平平方米，同比增长6.6%；1-9月，公司在万平，新增建筑面积1912.7平方米，比下降；增加39.2%，土地总价格为1173.7亿元，是下降的39.3%

评论：

9月份销售额545亿元，同比增长11%，累计同比增长4%。预计年销售额将稳步增长。9月，公司实现合同金额545.4亿元，比下降高7.1%，比去年同期高10.7%；承包面积371 万平，下降12.3%，同比15.7%；平均售价14701元/平，同比增长5.9%，下降同比增长4.4% 1 9月，-实现合同总金额4927.6亿元，同比增长3.6%，增长0.8%；与8月份的1-相比；累计承包面积3264.8 万平，同比增长6.6%，增长1.1%；高于8月份的1-；累计平均售价15093元/平，比下降高2.8%，比-1月份8月份的下降高0.2%。考虑到房地产企业全年销售试图完成的约束，我们认为2004年4季度的销售将继续稳步增长；随着一二线市场的稳定销售，我们预计2020年公司的销售额将稳步增长。

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9月份，公司收购土地176亿元，对应土地收购金额与销售额的比例为32%，收购土地仍持谨慎态度。9月份，公司在土地市场上收购了苏州， 烟台等大都市的16个住宅项目和1个物流项目，土地收购仍集中在一二线及环大都市地区9月份，公司新增万平， 293.2个，较上月增长16.1%，下降同比增长31.1%；对应土地总价格176.2亿元，环比增长11.5%，下降同比增长2.1%；均价6009元/套，比下降高4%，比去年同期高42%。9月份，公司土地收购/销售金额达到32.3%；土地收购/销售面积比例为79%；平均征地/售房比例为40.9%。1-9月份，公司在下降；新增1，913 万平，同比增长39.2%相应的土地总价格为人民币1，174亿元，比下降，高39.3%，平均征地价格为人民币6，136元/平，比下降1-高0.2% 9月份，公司征地/销售金额比例为23.8%；土地收购/销售面积比例为58.6%；平均征地/售房比例为40.7%。按照15100元/平的平均售价计算，公司9月份-累计新增价值2888亿元，低于同期4928亿元的销售金额，收购土地依然审慎。

投资建议：销售稳步增长，征地谨慎，保持“强力推进”评级。作为30年的行业领袖，万科是当之无愧的倡导超前高周转率、探索住宅产业化、专注中小户型精装修产品、深化小股操盘模式、创新业务增长的先锋。业绩也体现在公司过去的销售和业绩持续稳定增长，以及行业领先的稳健规划和财务指标。同时，公司在房地产等子行业也处于行业领先地位，未来业绩和估值的孝顺值得期待