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雷赛智能股票分析:步进龙头稳中有进 赛道优化迎广阔空间

发布时间:2020-10-16  作者:股市几点收盘    

雷赛智能(002979)首次获得行业跑赢评级,目标价52.02元,相当于2021年市盈率45倍。原因如下:

该公司是一个小而美丽的运动控制焦点组件供应商。公司深入行业20多年,关注R&D,产品迭代快。现在产品购买控制层(通用运动控制器、PLC等)。),驱动层(步进,混淆伺服,伺服驱动)和执行层(步进,混淆伺服,伺服电机)。我们估计,2019年,公司在国产通用运动控制器领域的份额为15%,排名第二,在步进系统领域的份额为39%,排名第一。2011 ~ 2019年,公司收入和净利润被CAGR分成15%和11%左右,2019年毛利率为42%,归母公司净利润为17%,ROE为21%,计划基本稳定。

我们对公司新渠道在新产品和新行业的扩张,以及协同效应的加强所带来的业绩弹性感到乐观。1)新产品:公司已在6.4亿元空间的通用运动控制器市场和8.5亿元空间的步进系统市场处于领先地位。在此基础上,公司在113亿元空间的PLC市场和139亿元空间的伺服系统市场不断努力,不断举行产品迭代。最近又推出了有竞争力的中型PLC和第八代L8系列伺服驱动。新产品基数低,空间是原领域的十倍以上。2)新兴行业:公司直销模式是中流砥柱,善于精准拓展目标客户。该公司一直深入涉足电子和机床领域。我们认为公司未来有望在半导体、锂电池、光伏等新兴行业进一步开拓发展;3)新渠道:公司过去一直专注于直销。我们认为公司有望在未来开拓分销渠道,优势互补,做大做强;4)协同效应:2019年公司控制器:驱动器:电机的销售量比约为1336019:3,比例应该在1:2: 2 ~ 1:8: 8的水平。在中性假设下,我们估计公司的配套销售在2019~25年将带来30%的收益复合增长弹性。

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我们看好工业自动化行业周期苏醒的韧性和弹性,认为2021~22年行业规模复合增长率有望达到10~20%,中长期有望达到8%。其中,我们看好包括公司在内的优质国产品牌不断进口替代。

我们和市场最大的不同,我们详细衡量了公司的协同效应预期带来的收入弹性,认为公司在新产品和新渠道的扩张预期会催化其全服务板块的高速协调发展和弹性

潜在催化剂:公司伺服系统、PLC等。放量,新品

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