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长安汽车股票怎么样:单季度扣非盈利自主和合资均有贡献

发布时间:2020-10-16  作者:龙力生物股票    

长安汽车公布第三季度业绩预测:1-第三季度实现净利润32503.8亿元,同比增长220.2%,-242.8%。第三季度归属于母亲的净利润为6-和12亿元,同比增长241.8%,-增长384.2% 1-第三季度累计非经常性收入约为56亿元,其中第三季度约为3.8亿元,相当于-第三季度净利润8.2亿元,中位数为5.2亿元。基本符合我们的预期。

关注要点

第一次季度扣除非盈利。第三季度扣除非归母后的平均净利润为5.2亿元,这是公司自2018年第二季度以来首次实现季度正利润。一方面得益于行业需求的逐渐恢复,另一方面公司在福特和马自达的独立性和销量都达到了超越行业的体现。具体而言,第三季度,长安自治(重庆合肥河北)的销量为28.6万辆,同比增长52.1%,环比增长16.5%。福特, 长安销量7万辆,同比增长29.7%,环比增长4.0%;马自达, 长安销量3.8万辆,同比增长10.4%,环比增长1.1%;-独立经营利润回升,合资业务基本上站在盈亏平衡之上,配合公司动员,按季扣除非盈利。

预计非营利独立扣除,自力更生和合资平等兑现利润。参照季度销售额和福特,产品结构改善的趋势,我们预计来自合资企业和联营企业的投资收入将较上月略有增加,达到2.5亿元,因此独立经营对应的非净利润约为2.5亿元。非盈利从整体独立业务中扣除。根据中位数预测,非自行车扣费净利润在1000元左右,略低于去年第四季度水平。我们拆分了独立业务。第三季度,长安整体销量达到40.5万辆(全口径),长安乘用车销量(以联邦口径计)达到27.1万辆,其中长安乘用车V标销量为23万辆。因此,我们预计欧尚, 凯程等品牌(尤其是商用车)仍将遭受部门亏损,拖累长安V和标高盈利模式的孝顺利润。

第四季度盈利有望继续改善,看好自主品牌强势周期的持续性。公司第二季度业绩低于市场预期,其中零部件降本推广滞后是主要原因之一。我们知道公司采购的降本仍在持续推进,我们认为利润提升的孝心有望在第四季度继续体现。我们仍然看好公司自有品牌强势产品周期的持续性。几款PLUS车型上市后销量迅速上升,销量和折扣长期保持稳定,体现了替代车型的强大产品力。

CS系列车型的替换,蓝鲸的动力,UNI系列新车的推出,成为自主销量持续增长的动力。

估价和建议

目前,长安a股/B股股价为15.42元/4.78港元,相当于2021年市盈率的12.3/3.4倍。我们保持了稳定的盈利前景,表现优于行业评级。鉴于行业整体销量较好复苏,中枢估值上调,因此我们将a股目标价上调9%至17.5元,并将b股目标价维持在5.5港元,相当于2021年a股市盈率的14/4倍,与当前股价相比有14%/15%的上升空间。

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