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中芯国际(688981):上调三季度指引

发布时间:2020-10-20  作者:股权溢价    

交易:第三季度营收增长指引由原来的1%上调至3%,由14%上调至16%,原因是产品组合发生变化,其他经营收入增加;毛利率指标从19%提高到21%,从23%提高到25%。

聚焦视图

得益于8英寸晶圆厂产能不足:年中中芯拥有23.4 万片8英寸月产能,居国内晶圆厂之首,全球晶圆厂规模仅次于台积电和联电,与世界先进水平相当。中芯8英寸工厂的制造工艺为0.35微米至90纳米,产品包括PMIC、CIS、智能卡、闪存控制器等。PMIC、低像素CIS、买股票怎么开户显示驱动器、功率半导体等产品的旺盛需求,带动8英寸晶圆厂产能供不应求。联电、天下先进等厂商的开工率保持接近甚至100%以上,8寸晶圆迎来了涨价的趋势。据媒体报道,晶圆代工厂近日报道称,将在2020年第四季度和2021年第一季度提价,部门客户交货时间从3个月2.5-左右延长至4个月3-,甚至超过半年。据电子爱好者网报道,国内两家厂商已通知公布,涨价,10月第一部门功率半导体MOS晶体管将涨价20%。

先进工艺不断突破,客户在等待美国限制的影响:10月11日,芯动科技官员宣布完成中芯FinFET N 1先进工艺的芯片流程和测试,与中芯,现有14nm工艺相比,n1性能提升20%,功耗降低57%,逻辑面积减少63%,SoC面积消除55%。美国对中芯的供应限制源于6月底首次实施CIV(民用最终用户),其影响低于被列为实体,甚至低于美国对华为的制裁,中芯一再声明,它只为民用和商用最终用户提供产品和服务,与中国军方无关,也不为任何军用最终用户生产。光刻机,世界领袖ASML表示,ASML可以不经美国许可,从荷兰向中国出口DUV 光刻机(深紫外,极紫外)

金融展望和投资建议

我们将-2020年22年的净利润分别提高至23.47、26.85和29.93亿元人民币(原预测分别为20.74、22.38和25.05亿元人民币)。在8月6日公布第三季度预测后,中芯股价下跌了32%,沮丧的预期已经反映在股价上。基于DCF绝对估值法,我们将目标价上调至65.78元,并维持增持评级。

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