太平鸟(603877)：员工持股减持释放流动性 依旧看好长期发展趋势

公司员工持股平台和高管因自身资金需求宣布减持，但我们仍看好公司强劲的基本面，维持“买入”评级。

投资要素

员工持股平台的减少释放了流动性，同时也激励了员工。股东坚定地看好太平伯德公司的增长公告，而股东公司的三名高管也宣布了裁员。在此次减持尝试中，禾乐，宁波(持有8.49%的股份，从2020/11/9年至2021/5/8年减持4.2%)，陈红朝(持有10.32%的股份，从2020/11/9年至2021/5/8年减持1%)，翁江宏(持有1.36%的股份，计划从2020年11月9日至2020年5月8日减持不超过0.27%

成立于2011年的宁波禾乐，是IPO前的员工持股平台，股票是IPO前收购的。根据全国企业信用信息公式系统，禾乐股东占太平鸟集团40.12%的股份，其余60%的股份由公司90多名员工持有。这种减持是指员工在上市前为补充自身营运资金而收购的股份的减持。

九洲医药股份有限公司在股票剩下的两个自然人，陈红朝是公司董事/总司理翁江宏是公司董事/副总司理，大部分股份是上市前收购的，所以这次减持是出于个人流动性需求。

我们认为，首先，这次减持是员工因自身资金需求而出售上市前获得的股份，与股东本人没有直接关系，他对公司未来的长期增长仍然持乐观态度。

与此同时，该公司的股东和高级管理人员此前持有近90%的股份，这一减持预计将增强该公司的股票太平伯德集团及其控股公司宁波鹏灏的流动性(持股10.96%，18年内，该公司减持了10.7%的股票亿收回投资机构探明)和宁波泛美(持股8.81%，18年内，该公司回购了减持的75%的股份同时，陈红朝和翁江平，高管持股，公司内部持股比例超过88%。该公司的大股东和高管的高持股比例也使其上市后流动性疲软。员工持股的减少也有利于提高公司在股票后期市场的流动性

组织结构调整以数据为动力，公司销售势头持续上升。太平伯德19年来率先调整组织架构，打破线上线下部门之间的壁垒，实现数据共享，在线数据实时反馈和快速洞察的优势迅速展现。公司可以依靠在线新反馈在短时间内发现爆款，并持有后续订单或新的设计添加，从而全面提高产品设计的实时性和准确性。就这样，公司女装持续高速增长，9.9购物节超越优衣库，获得网络女装销量第一。

在Q2疫情下，太平鸟类创下上市以来单季收入增长最快的记录，并保持了7月以来的高速增长势头。我们对公司第三季度充满信心，对全年业绩的高速增长充满信心。

利润前景和估值

我们认为，虽然这种减少在短期内可能会给公司带来压力，但我们对组织结构调整带动的公司数据创新持乐观态度，并认为这将是中国服装行业的未来。