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「格林美」卫星石化股票行情:卫星石化乙烷裂解项目盈利预测及敏感性分析

发布时间:2020-10-22  作者:新希望股票    

事项:

该公司在连云港的乙烷裂解制乙烯项目即将竣工。此外,10月12日上午,第一艘乙烷原料船按照先前的尝试抵达连云港,并成功停靠在连云港码头。

和平观:

公司在连云港的乙烯项目接受轻烃裂解,具有明显的竞争优势:公司320万吨/年轻烃综合加工利用项目采用进口乙烷裂解乙烯,并配备聚乙烯、环氧乙烷/乙二醇等下游装置。项目投产后,将使公司产品更加多元化,提高公司抵御风险的能力,大大增强公司的行业影响力和可持续增长能力。

基准情况下,中枢年利润38亿元(3 年回测)和24亿元(1 年回测):

采用历史回溯法,石化乙烯项目3年利润中枢约38亿元,中枢1年利润约24亿元。乙烯项目的投产将显著增加公司的利润(目前库存运营的利润约为13亿)。敏感性分析表明,在基准乙烷价格下,每上升,启动负荷将增加5个百分点,中枢3年利润将增加约3.51亿元,中枢1年利润将增加约2.74亿元;在基准启动负荷情景下,乙烷成本为每上升, 10%,下降,中枢, 3年利润为2.22亿元,下降,中枢1年利润为1.94亿元。此外,当乙烷关税从0%增加到30%时,中枢的3年利润将从39亿美元减少到32亿美元,腾讯音乐股票回购,的1年利润中枢将从25亿美元减少到19亿美元。

投资建议:考虑到公司下游行业复苏好于预期,乙烯项目进展顺利,即将移交中国,我们调整展望到2020年。公司2022年-净利润分为13.5亿元、277亿元、33.1亿元(原值分别为129亿元、233亿元、26.2亿元),对应的EPS分为1.27元、2.60元、3.11元,对应的PE分为16元

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