「爱尔眼科股票」蒙娜丽莎股票行情：收入继续高增 产品结构优化

交易。公布2020年第三季度报告中，前三季度收入33.36亿元，同比增长24.66%；归属于母亲的净利润3.79亿元，同比增长24.68%；归属于母亲的非净利润为3.63亿元，与中集股票集团相比增长33.42%。Q3收入15.49亿元，同比增长44.48%；归属于母亲的净利润1.62亿元，同比增长17.02%；归属于母亲的非净利润为1.61亿元，同比增长33.7%。

单季度和三季度收入快速增长，净利率被消费和非经常性损益拖累。公司2020年第一季度在Q1、Q2和第三季度的收入增长率在-,分别为19.8%、30.2%和44.5%，单季度和第三季度的收入增速加快，预计将受益于快速的工程运营和高端需求的恢复。受消费和非经常性损益的影响，公司的利润增长率低于收入增长率。

毛利率有望同比增长，或者得益于产品结构优化。公司第三季度毛利率为35.94%，同比下降1.7%，预计主要与新会计准则下运输成本重新分类为经营成本有关。基于运输成本占2019年收入的3.6%这一事实，我们估计具有可比口径的订单第三季度实际毛利率多少有些上升，并判断其受益于产品结构的优化。

短期内现金流仍有压力，周转率总体稳定。公司前三季度在-,的净计划现金流为1.42亿元，而去年同期为8.58亿元，主要是由于计划规模扩大、采购付款增加以及疫情导致部门付款延迟。现金对现金比率为124%，相比之下，上升为39%，现金对现金比率为100%，但下降仅为8%

广西基地逐步投入运营，放量的新增产能和盈利能力的优化是可以预期的。公司第三季度固定资产同比增长118.31%，主要是由于广西生产基地部项目的完成。

投资建议：给出“买入”评级。公司是具有先发优势的陶瓷板材龙头企业，综合优势显著，具有领先潜力。我们估计该公司-2020年和2022年的每股收益将分为1.43/1.94/2.48元，最新收盘价对应的市盈率将分为20.4/15.1/11.8倍。参照可比公司的估值水平和对公司业绩增长的预期，我们维持合理价值48.49元/股的判断，相当于2021年PE的25倍，维持“买入”评级。

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