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「美股期指即时行情」卫星石化(002648):三季报降幅收窄 主业景气有望继续回升

发布时间:2020-10-29  作者:四川长虹股票    

石化卫星于2020年10月26日在日发布了2020年第三季度报告。2020年前三季度,公司实现营业收入75.5亿元,同比下降5.9%,净利润9亿元,同比下降2.2%,在此前预测的8.6-净利润9.7亿元范围内。基于目前的股本10.66 亿股,相应的每股收益为0.85元。2020年第三季度,公司实现收入27.8亿元,同比下降2.9%,净利润4.3亿元,同比增长17.1%。我们预计2020年公司的每股收益和2022年-的每股收益将分为1.33元/2.05元/3.08元,保持“增持”评级。

第三季度利差整体略有下降,公司动员其业绩按量增长。2020Q3公司产品景气度略有下降。据百川信息,2020 Q 3 华东丙烯酸/polypropylene市场均价分为6723/6976元/吨,同比下降8.5%/9.5%;聚丙烯-丙烷与丙烯酸-丙烷价差分为5128/4565元/吨,同比缩小14.3%/5.6%。

公司保持生产设备稳定运行,产品销量增加,从而调动了业绩增长。前三季度,公司综合毛利率同比下降0.7%至24.9%,治理/财务利用率同比从0.6/0.3%变为2.4%/2.4%,销售/R&D利用率同比持平。

需求旺季即将到来,丙烯酸和聚丙烯价格预计将继续上涨。最近公司主要产品价格反弹。据百川资讯,2020年10月23日,华东, 日丙烯酸和聚丙烯价格分7700元/吨和9000元/吨,高于9月初。18%/3%;丙烯酸和-丙烷的最新价差为5099元/吨,比9月初高出16%;聚丙烯和-丙烷的最新价差为5326元/吨,比9月初高出2%。我们以为10月份是下游传统需求的旺季,预计第四季度国内经济将继续修复,公司产品的景气度有望继续上升。

增资子公司加快乙烷裂解项目建设

2020年7月,公司宣布将为证监会批准的连云港项目建设筹集30亿元人民币。2020年4月,公司宣布将增加全资子公司卫星产业的增长,其自有资本为20.8亿元人民币,自有资本为5.2亿元人民币。加快建设年产135万吨聚乙烯、219万吨EOE、26万吨丙烯腈的连云港联合工厂,2002年姚记扑克股票0季度末停止在建工程114亿元,比2020年2季度末增长49%。我们预计一期125万吨乙烯及配套产能将于2020年第四季度投产。

保持“超重”评级

考虑到公司产品的景气度自停止后第三季度并未完全恢复,我们将2020年的EPS下调至1.33元(之前的数值为1.50元),并结合可比公司的估值水平(Wind预计2021年的平均PE为12倍),维持公司-2021年的EPS分为2.05/3.08元的前景。考虑到2021年公司相对估值低于同行业可比公司,2021年给公司12倍PE,目标价24.60元(之前的价值为24.00元),维持“增持”评级。

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