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「新野纺织股票」华东医药(000963):业绩韧性十足 估值有望重塑

发布时间:2020-10-29  作者:浙江永强股票    

表现是坚定的,R&D增加了分量

公司9M20营收为255.0亿元(同比增长7.70%),归属于母亲的净利润为23.9亿元(同比增长8.06%),非净利润-为同比增长2.36%(同比增长3.05%)。与此同时,该公司宣布,它已经赢得了重庆派金索玛鲁肽模拟(GLP-1;2021E IND)后续全球临床开发和商业化权,以及丰富的糖尿病管道。我们认为21-22年的净利润和估值有望迎来双升:1)阿卡波糖亏损的影响有望消除,二线产品不断放量; 2)利拉鲁肽等重量级有望陆续拿下批上市;3)创新药物和医美管线不断致富。我们维持每股收益1.67/1.89/2.37元20年和22年,在分部估值法下给出21年的目标价35.51元(之前的价值为37.05元)。

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生意越来越好,工业生意也很艰难

1)9M20业务实现营收161.34亿元,同比收窄,3Q环比增长9.84%,业务回暖;2)9M20被疫情和阿卡波糖丢失拖累。中华东, 美实现净利润同比增长4.68%(3q 20 qoq 6.97%),其中阿卡波糖销量因催收影响下滑。全年努力增加销量;百令和免疫系列稳步增长,二线产品如吡格列酮二甲双胍和阿卡波糖味片并没有改变为快速放量趋势(我们预计这两种产品的销量将在20年内翻一番)。在过去的20年里,公司面临着许多压力和挑战,但在下级和OTC的帮助下,我们预计全年的工业运营仍有望达到收入同比增长10%。在过去的21年里,随着新品物种的批准和标准收集的损失的影响的消退,迅速增加的渠道将在华东, 美, 中重新开始

医疗美事业:重聚,全力以赴

医疗美产品具有医药和消费双重属性,医疗美抗衰老需求将持续引领中市场快速增长(新氧白皮书:20-22 EC AGR=24.2%)。公司以代理益万玻尿酸为入口,进入美,医疗领域,通过代理股东迅速打造完整的医美管线:1)代理肉毒中毒,年内启动中注册申报;2)Ellans(长效微球,中上市申报中)Mail I(新含麻玻尿酸)Yi Yi,打造中;高端注射填充组合3)剪影(埋线)发起注册中; 4)祛斑和美美白仪器(20e 上市, 美)。公司有望依托制药领域的临床回顾历史和成熟渠道(FS:

一万是中2019年最大的玻尿酸销量),迅速实现上市管道产品的放量化

钻探营改造,更花,估值有望重塑

在集中开采的情况下,公司下大力气钻转型,通过自主研发、互助开发、授权引进,增加产品节约和竞争力,管道逐步形成。我们预计:1)西格列汀/二甲双胍、卡泊芬净、来曲唑、埃兰塞预计将在20年和21年后在-;获得批准2)糖尿病管道包括18种产品,其在利拉鲁肽, 中的糖尿病依从性已被纳入该组,预计在2021年在批上市。减肥依从性将开始3期临床试验,预计TTP273在2H20开始2期临床试验;3)QX 001S(乌斯努珠单抗类似物)从自我豁免领域引进,预计前21年进行3期临床试验;4)肿瘤学领域的2/3期临床试验同时进行,预计免费股票软件将直接

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