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「中体产业」宝钛股份(600456):产品持续优化 积极扩产高端钛材

发布时间:2020-10-29  作者:乐心医疗    

公司2020年第一季度-3实现营业收入约32.01亿元,同比减少0.13%;归属于母亲的净利润约为2.42亿元,同比增长约42.04%;扣除后净利润约2.22亿元,同比增长39.51%。公司通过不断优化产品结构,帮助产品毛利率提高;计划通过固定增长进一步提高高端产品的产能。我们预计-2020年净利润为3.18/4.11/4.90万元,将升级为买入评级。

2020年第一季度-3钛产品在下降,生产和销售,毛利率的增加表明产品结构不断优化。2020年9月,-钛产品产销分为14148.26吨和14045.9吨,分别比下降;增长19.25%和19.17%。2020年上半年,钛销量为8874.34吨,同比下降12.74%。第三季度,钛产品的下降扩张,但公司前三季度的毛利率达到23.79%,比中报高1.45%,比去年同期高22.34%和5.48%。产量下降,毛利率上升,说明公司产品结构持续优化,高端产品产量有望持续增长。

作为钛行业的龙头企业之一,公司拥有完整的产业链,与重点客户建立长期的战略互助关系。据2020年10月27日《宝钛股份:2019 年度非公然刊行A 股股票预案(三次修订稿)》报道,该公司是国内唯一一家拥有“铸锻钛材”逐一加工完整产业链的企业,是国内最大的以钛及钛合金为主的几种金属生产专业化研究基地。公司获得武器装备科研生产许可证,19年正式进入空客(未上市)供应商采购体系,部门产品通过霍尼韦尔、波音公司等知名公司认证。目前,公司已成为加拿大美国, 庞巴迪波音公司(BBD/BCN)、英国, 罗尔斯-罗伊斯等的战略互助伙伴。

公司的高端钛材料力求扩大生产,确保未来持续增长

据2020年10月27日《宝钛股份:2019 年度非公然刊行A 股股票预案(三次修订稿)》,公司计划新建一条高品质钛锭、管、型材生产线,以及一条航空级宽钛合金板、箔生产线。在资金筹集之前,用自筹资金进行投资。

根据公司通知,公司目前的设计产能为2万吨,2020年第一季度-3号产量约为1.41万吨,年化产能利用率为94%;如果不扩大生产,未来生产和销售的进一步增长空间有限。固定收益项目完成后,公司将增加钛及钛合金铸锭总产能1万吨,钛合金管材产能290吨,钛合金型材产能100吨,板材产能1500吨,带材产能5000吨,箔材产能500吨;建设期2年左右,预计投产后会进一步开拓发展空间。

业绩预计将稳步增长,并被升级,以争取股市休息时间进入评级

鉴于公司产品结构的不断优化,我们提高了高端产品的比例,公司20个-22年对应的净利润为3.18/4.11/4.90万元(之前的数值为2.95/3.57/3.81万元)。根据一致预期市盈率为公司21年平均市盈率的44.8倍,我们给公司21年市盈率估值为44倍,2021年每股收益为0.96元,目标价为42.24元(之前值为40.80-44.20元),升级为买入评级。

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