「老麦论坛」均胜电子(600699)：Q3业绩复苏强劲电动、智能化布局可期

公司公布2020年第三季度：公司第三季度实现营收133.51亿元，同比-10.87%，环比60.61%；归母净利2.57亿元，同比增长36.48%；非归母净利扣除3.23亿元，同比增长33.26%。

2.我们的分析和判断

一、第三季度业绩环比大幅提升

公司前三季度收入总计338.81亿元，同比-26.03%；-, 归母净利2.82亿元，比-; 140.16%扣除2.67亿元，比-67.14%随着第三季度全球疫情的逐步控制，均胜电子各事业部进入全面复苏期，第三季度实现营收133.51亿元，比上个月增长60.51%，归母净利2.57亿元，比去年同期增长36.48%。非归母净利扣除3.23亿元，同比增长33.26%，业绩大幅提升，与2019年同期水平相当，符合预期。

20Q3公司毛利率16.76%，Q2公司毛利率9.47%，环比增长7.29个百分点，同比增长0.37个百分点，主要得益于公司高效的成本控制能力。

公司的20Q3在销售利用率和治理利用率上有差异。下降，因为公司接受短期的商业制度和各种措施如设立假期以减少劳动力消耗，同时控制旅行摆设以减少贫穷的纠缠；研发支出同比增长13.11%，公司正在加大新产品开发力度。

(二)产品结构优化升级，看好公司用电和智能结构进一步升级，电子化和电气化成为汽车行业新的增长点趋势。

公司多元化业务增长。在投诉期内，公司子公司君联智行以约6.6亿元的项目金额拿下蔚来汽车5g-V2X平台项目定点。产品包括V2X的5g-TBOX和5g-VBOX；在电池管理系统(BMS)领域，公司已获得中国MEB公交平台新车型订单，并将在MEB平台上为近130万辆纯电动汽车提供电池管理和监控单元产品，同时继续为保时捷；提供无线充电和高压快速充电产品在充电壁盒、车载充电枪、智能充电桩、高压充电线等多种新能源汽车中， 公司从一汽大众、上汽大众、上汽通用， 上汽客车等主机厂获得了多个开发和批量生产订单，总生命周期订单金额超过40亿元人民币。

3.投资建议

公司业务结构清晰，符合未来工业趋势，我们认为随着行业电气化和智能化的加快，公司业绩将逐步提高。受全球疫情影响，我们下调了公司2020年业绩预期。预计公司22年在-的业绩预计为0.3亿元/12.6亿元/15.8亿元，归母净利，同比增长96.5%/3878.7%/25.0%，对应每股收益0.26元/1.02元/1.27元，对应PE 833元/27元，今年业绩受疫情影响较大，预计明年业绩将恢复增长。我们对公司的永久结构持乐观态度，因此我们将煤化工股票评级提升至“推荐”级别。

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