「股票电子书」三一重工股票分析：三季报业绩符合预期 挖机市占率持续提升

2020年前三季度，公司实现营收728.9亿元/年，同比增长24.2%，归属于母亲的净利润124.5亿元/年，同比增长34.7%，符合预期。我们将公司2020年至2021年归属于母亲的净利润维持在154.0/184.8亿元。考虑到到2021年，中国工程机械行业的需求预计将持续繁荣。同时，公司大力推进智能制造的升级和创新，生产效率、快速性和智能化水平显著提高，市场竞争力和盈利能力进一步提高。我们将公司目标价提升至32.70元(2021年PE的15倍)，维持“买入”评级。

公司第三季度业绩基本符合预期。2020年前三季度，公司实现营收728.9亿元/年，同比增长24.2%，归属于母亲的净利润为124.5亿元/年，同比增长34.7%，其中第三季度单季营收237.1亿元/年，同比增长54.9%，归属于母亲的净利润为38.5亿元/年，同比增长56.9%。自3月底以来，苏醒对工程机械的需求显著，销售持续繁荣，公司业绩再次持续发展。第三季度，公司产品销售仍然火爆，9月份矿业增长64.8%，其中三一中共的份额攀升至28.5%。在汽车起重机方面，我们预计三一重工9月和10月的销售增长率将在80%以上，行业繁荣和公司的市场份额将继续增加。1-9月公司净计划现金流为110.2亿/33.2%，高于收入增长率，说明公司继续保持较高的规划质量。

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四大费率继续下降同比，净利率16.3%，接近历史最好水平。2世纪华通股票2020年第三季度，公司的四费率为13.9%/同比-0.7厘，销售、治理、R&D和金融的消费率分别为5.2%/-1.7厘、2.4%/-0.8厘、5.4%/-0.1厘和1%/http://4833销售率和治理率的下降效应主要来自于收入规模扩张带来的规模效应。财政支出增加主要是由于第三季度人民币大幅升值带来的汇率冲击。ROE为24.56，同比增长0.6%，其中净利率提高是主要因素。今年1-9月，公司净利率达到17.3%，较去年同期增长1.3%，接近2010年和2011年的历史高点。

2021年，下游行业的需求将继续上升，公司产品的市场份额预计将进一步增加。从历史上看，我们估计政策变化过大的大型基础设施项目，从立项到审批到最终建设的传输周期约为6个月到1年。今年的基建项目预计从今年第四季度到明年逐步启动。我们预计2011年挖掘机、混凝土机械和起重机的需求将继续增长。同时，公司在挖掘机、起重机等关键产品的市场份额不断增加，海外市场迅速扩大。我们对该公司在趋势的长期增长非常乐观

风险因素：1。国内房地产和基础设施项目的刺激程度低于预期；2.行业价格战超出预期；3.公司产品市场份额下降；4.原材料价格大幅上涨。