「国信证券大智慧」长城汽车股票行情分析：专注竞争力提升 开启新产品周期

自主品牌引领汽车黄金，努力打造国内外市场领先地位，公司是世界著名的SUV和皮卡制造企业，产品涵盖SUV、轿车和皮卡，三大类及零部件业务。其中整车销售业务是公司收入的主要来源，2020年上半年收入319.72亿元，占比近90%。在生产结构上，公司构建了“11/5”全球生产结构，不断拓展海外市场；在技术研发方面，始终坚持“精准投资”,注重有益的研发，打造了以保定总部为核心，覆盖欧洲，亚洲，北美，等地的“七国十地”全球R&D体系。从而全面提升竞争力，在全球市场上建立领先优势。

政策将提高竞争力，长城皮卡将迎来新的行业水平，皮卡产业政策将放宽，这将有利于皮卡的销售规模；与此同时，新的基础设施不断推进，有力地拉动了皮卡的需求。目前，中国皮卡的普及率处于较低水平，发展空间广阔，未来增长潜力巨大。在公司层面，皮卡，长城已经连续22年位居皮卡，中国销量第一。今年5月，长城销量连续突破1万辆，帮助皮卡， 长城，再创新高，强势引领市场。此外，公司在皮卡，拥有全方位的架构，提供所有领域、所有产品线和所有价格区间的产品组合，满足消费者的多样化需求，并试图在2019年和2021年在-推出“5 N”重型产品，这将全面提升公司产品的竞争力，并调动皮卡销量的增长

新平台有助于引领新品周期

“柠檬”、“坦克”和“咖啡智能”是三大贸易品牌，沉重地压在公布，身上，有助于缩短R&D周期，提高生产效率。新平台既能兼容传统燃油车，又能兼容新能源产品，有望提高公司零部件的普及率，从而提高自行车的净利润。其中，建立在全新平台上的第三代哈弗H6、哈弗大狗、WEY新越野SUV Tank 300、欧拉好猫将在全球亮相，公司将开启新品循环，带来新的增量。投资建议：我们预计公司2020年和-2022年的EPS分为0.55、0.78和0炒股技能。93元，对应当前股价PE为5237，31倍，公司企业价值/EBITDA为24.5倍，行业中值为20.3倍。考虑到公司的全球战略结构逐步拓展国外市场，皮卡产业政策放宽，需求有望进一步增加。新平台有助于开启新平台。

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