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「002665首航节能」文灿股份股票怎么样:精密铸造专家 收购协同可期

发布时间:2020-11-11  作者:炒股软件    

公司是国内领先的铝精铸件供应商,拥有优质的客户结构,支持大众、疾驰,蔚来、特斯拉,等主流汽车厂商,以及采埃孚、博世等全球领先的一流供应商,公司的铝合金高压铸造结构件产品和工艺领先,其中我们估计蔚来汽车的自行车价值在4000元以上,放量可以期待;该公司目前处于规划周期的底部,趋势;很清楚,2020年,该公司将收购同行业重力铸件供应商法国百炼,预计将对产品和客户产生协同效应,并可预期未来的性能灵活性。我们预计公司2020/21/22年的EPS为0.39/1.60/2.16元,目前PE对应的价格为79/19/14倍。我们给公司2021年PE估值30倍,对应目标价48.00元,第一次给它“买入”评级。

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该公司是中国领先的铝精铸件供应商。公司主要从事汽车铝合金精密压铸,产品主要用于汽车发动机、变速箱和底盘系统。2020年前三季度,公司实现营业收入14.6亿元,同比增长34.3%;归属于母亲的净利润为人民币7000万元,同比增长56.8%。

在疫情的影响下,公司的收入和业绩仍然大幅增长,主要是由于下游新订单的大规模生产和收购百炼。公司的客户是高质量的,包括大众、疾驰, 特斯拉和蔚来,等主流原始设备制造商以及采埃孚, 法雷奥和博世等全球领先的一流供应商。2019年,公司的汽车压铸件占90%以上,国内收入约占70%。2020年7月,公司宣布股权激励的尝试,并提议授予中层管理人员和高级管理人员限制性股票和股票期权。

汽车轻量化升级与铝合金产业扩张。据全球权威咨询机构Research AndMarkets统计,2019年全球铝合金高压铸造市场空间约为413亿美元,预计2024年将增至597亿元,5年CAGR为7.7%。目前行业业态比较分散。2019年,全球领先者尼玛克,和费歇尔, 乔治,的市场份额都不到10%,行业整合空间很大。轻量化升级是传统汽车和新能源汽车的趋势,铝合金是轻量化结构件的最佳选择。其中,铝合金高压铸造车身结构适合一体化设计,重量轻,强度好,铆接性能好,已广泛应用于豪华品牌车身,进一步向下渗透趋势

工艺领先于客户质量,规划拐点应运而生。公司注重R&D投资,2019年R&D利用率为4.1%,主要用于铝合金压铸工艺研究和公司研究部建设。公司掌握了车身结构件铝合金材料的制备技术,具有车身结构件等大型、巨型模具的自控能力,实现了特斯拉、疾驰汽车的批量生产配套。从2016年到2019年,公司的毛利率有所下降,但我们认为这主要是由于折旧和摊销的增加;折旧和摊销在公司成本中的比例从12.5%上升到18.4%,但边际利润率稳定在18.5%以上。我们认为随着未来订单的逐渐量产,折旧摊销比例会降低,公司的规划水平有望回归上升渠道。2020年上半年,公司毛利率、净利润和边际利润率分别上升至26.4%、5.34%和21.4%。规划拐点已经出现,规划水平可能会进一步提高

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